一、市场预测

随着美联储释放出已将降息提上讨论议程的信号，市场开始纷纷期待后续的议息计划，铜价也因此再度攀升至阶段高位；社会库存稳步回升，近期进口货量的补充较多，而国内市场依然处于长单谈判阶段，发货量一般，因此预计后续库存增量或较为有限。后市来看，随着年末渐进，市场交易心态也将逐步转变，面对回款的压力，不少企业可能会降低生产表现，减少交易量；不过考虑到近来宏观情绪表现整体偏暖，价格仍有可能继续回升，不过现货可能会释压回调，预计下周铜价将延续高位震荡表现，出现大幅上涨的可能性较低，其运行区间在67500-69400元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

 

12.15

12.14

12.13

12.12

12.11

周均价

涨跌

上海市场

68975

68475

68324

68355

68765

68579

-217

广东市场

68960

68620

68360

68390

68750

68616

-204

天津市场

68800

68410

68270

68310

68670

68492

-184

重庆市场

68945

68570

68400

68420

68910

68649

-125

鹰潭市场

69000

68530

68360

68400

68710

68600

-214

二、市场成交

上海市场：本周由于到船货源陆续抵港，进口铜清关流入量较多，加之临近交割，部分炼厂亦有所往上海地区发货，市场供应较上周增加明显。周内上海地区库存较上周四增加0.28万吨至4.58万吨。周内铜价先抑后扬，下游消费仍表现相对一般，虽周内现货升水继续大幅回落，且日内一度转换成贴水行情，但由于加工企业新增订单表现偏少，且BACK月差高位波动，下游采购情绪表现谨慎，多数时间表现逢低刚需接货为主。周内现货价格重心上移，截止周五收盘01合约收于68630元/吨，上海1#电解铜价格68985元/吨，较上周五上涨465元/吨；现货升水继续承压走低，后半周甚至表现大幅贴水行情。主因本周为12合约交割周，市场不论进口铜以及国产铜均到货增加，且月差一度走扩至500~600元/吨，持货商以求成交积极降价出货，主流品牌现货报价最低贴至100元/吨，但大贴水货源吸引部分贸易商收货，叠加交割日月差明细收敛，现货重新回归升水行情。受美联储降息预期影响，铜价再度走强，下游消费难以有明细起色，虽01与02合约月差在BACK200元/吨附近，但了解到后续仍有较多进口铜清关流入国内市场，下周现货升水上涨压力较大，周内或高报低走。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单溢价走向，本周国内市场升水继续下调，加上盘面价格的上涨，进口盈利减少，价格下跌；截止本周五仓单升水96~110美元/吨，均价103美元/吨，环比下跌；截至本周铜现货提单升水93~105美元/吨，均价99美元/吨，环比基本不变。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存回升，主因市场到货增加，加之月差较大，下游消费平平，库存将逐步呈现持续回升表现。本周广东市场成交表现不佳。宏观利好预期使铜价震荡走高，本周临近交割换月，库存将逐步呈现累库趋势，年末企业有资金回笼需求，随着本年度长单交付的结束，市场交易重心逐渐转向明年，本周整体消费表现较差，贸易商积极降价出售，升水偏弱运行，下游企业亦或是贸易商成交情况均很是冷清，刚需采购为主，本周成交主要是贴水或平水成交为主。本周现货价格震荡上涨，年末加上临近交割换月，下游企业刚需采购为主。市场成交氛围清淡，市场参与者大都观望，静待交割换月。本周铜价震荡上涨，虽华南市场到货未见明显增加，下游消费的新增订单不足，下游企业逢低刚需采购为主，消费进入淡季，以至于社库呈现累库趋势。因此预计下周换月后现货升水或将冲高后回落，维持偏弱运行，市场消费难有起色。

天津市场：本周天津市场价格波动较大，尤其是周五，盘面情绪急速好转，价格上涨比较明显。本周华北地区的气候比较极端，截止到周五，市场的许多货物无法即使发出，市场供应受到一定程度的考验，但是市场的需求本身趋于弱势，对于区域内的升水影响较小，难有抬高升水的行为。本周天津市场的库存较少，极端天气影响下，冶炼企业发往天津的货物减少较多，市场的可成交货源比较有限。本周宏观情绪偏多，美CPI数据提振市场消费，铜价硬来又一波上涨行情，但是进入12月份以后，市场对于精铜的消费量减少较多，下游企业的订单不容乐观，盘面价格高涨的影响下，消费趋于弱势。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格整体上涨，截止12月15日本周五电解铜中间价报68945元/吨，较上周五中间价上涨325元/吨，价格环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存继续累库，截止至周四两地社库库存约4500吨，环比增加；具体来看，虽周内库存持续增加，但并无新增品牌流入市场，市场流通现货量有所增加。从需求来看，本周川渝成交情况依旧不太理想，主因铜价周内持续走强，同时期铜远近合约价差高企不下，另外本周为交割换月周，区域现货升贴水持续下调，截止周五持货商当月合约主流报价在-10~10元/吨，次月合约主流报价在260~280元/吨；但，由于交割临近，市场需求端观望情绪浓厚，多数下游铜厂采购以紧交付的订单为主，多数持货商表示周内日均零单成交量不足100吨。后市来看，目前市场仍旧处于24年长单谈判阶段，但当下进展较为缓慢，部分上下游间的谈判甚至尚未开启，多数下游铜厂观望情绪浓厚；另外，12月部分企业面临年终决算的压力，企业资金流转率下降，回笼资金需求凸显，预计下周区域电解铜成交较难有突破性表现。

三、电解铜库存变化分析

本周（12.7~12.14）国内市场电解铜现货库存6.83万吨，较7日增0.93万吨，较11日增0.10万吨；本周上海市场电解铜现货库存小幅下降，周内市场进口铜到货较多，部分仓库仍有现货日内未进行入库，库存仍有小幅增量。广东市场电解铜现货库存回升，主因市场到货增加，加之月差较大，下游消费平平。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计1.16万吨，较7日增0.27万吨，较11日增0.23万吨；近期进口抵港货源到港，保税区有所入库，库存小幅增加。

四、电解铜周度产量分析

本周（12.7~12.14）国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.3万吨；本周产量小幅减少，本周有部分冶炼厂进行小检修，对产量影响有所影响；进入12月份，部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产，其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.1万吨，较上周增加0.1万吨；社库变化波动不大，社库小幅回升，市场进口铜流入较多。因此冶炼厂发货减少，厂库小幅增加。

五、市场总结

本周铜价重心上移，现货升水继续回落，市场到货增加，但因铜价延续高位震荡，加之临近交割换月，BACK月差周内再度走扩至500元/吨以上，下游加工企业仍存观望情绪，采购需求有限，现货成交氛围表现一般。

六、一周热点  

1.国家统计局：1-11月中国十种有色金属产量同比增7.2%

国家统计局数据显示，11月有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长10.2%，1-11月累计增加值同比增长8.4%；11月份十种有色金属产量为650万吨，同比增长7.1%；1-11月累计产量为6796万吨，累计同比增长7.2%。其中电解铝11月份产量为354万吨，同比增长4.8%；1-11月电解铝产量为3800万吨，累计同比增长3.9%。

2.WBMS：2023年10月全球精炼铜供应短缺0.79万吨

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年10月，全球精炼铜产量为234.53万吨，消费量为235.31万吨，供应短缺0.79万吨。1-10月，全球精炼铜产量为2273.33万吨，消费量为2265.39万吨，供应过剩7.94万吨。10月，全球铜矿产量为194.31万吨。1-10月，全球铜矿产量为1847.93万吨。

3.智利计划大幅提高铜产量

智利财政部长马塞尔近日宣布，鉴于能源转型对金属需求量增大，智政府计划在未来几年的时间内加速提高铜产量，以期弥补可能出现的供应短缺。马表示，到2026年智利计划增产104万吨，较2022年水平提高20%，增量相当于世界上最大铜矿—埃斯康迪达铜矿（Escondida）的产量。近年来，由于矿石质量下降、用水限制和疫情暴发等因素影响，智利铜产量有所下降。据智利铜业委员会（Cochilco）预计，2023年智利铜产量将增长1%，达到540万吨；2024年将增长4.3%，达到560万吨。该机构表示，2022年至2031年铜矿项目储备投资金额近740亿美元，智利国家铜业公司（Codelco）、英美资源集团（AngloAmerican）和安托法加斯塔公司（Antofagasta）都将参与其中。业内专家表示，智利增产铜100万吨具有可行性，但2026年是否为时过早有待进一步观望。