一、市场预测

下周市场面临着欧美市场货币政策的新一轮议程，加息、降息的争论再度进入到市场主视野，中国消费端数据也将公布，多项宏观数据可能将引导铜价走入下一个阶段。基本面上，铜库存止降回升，消费端虽有回暖表现，但考虑到年末企业多有回款需求，因此实际成交推进表现可能会稍弱一些。后市来看，现货供应偏紧的局面虽然有所缓和，但库存的积累速度并不快，下周又面临交割，月差可能有再度扩张的可能，但可能并不会达到上个月的水平；年末将至，市场交易将日益趋弱，铜价走势或许更多偏向宏观走势，预计下周铜价存在宽幅震荡的可能，其运行区间在67000-69400元/吨，价格重心偏小幅上移。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

 

12.8

12.7

12.6

12.5

12.4

周均价

涨跌

上海市场

68510

68160

68630

68980

69700

68796

-63

广东市场

68570

68300

68710

68940

69580

68820

+48

天津市场

68460

68080

68520

68830

69490

68676

+8

重庆市场

68620

68130

68535

68995

69590

68774

+10

鹰潭市场

68500

68190

68670

68980

69730

68814

-42

二、市场成交

上海市场：本周由于进口铜清关流入量较上周增加，且部分冶炼厂也有往上海地区发货，市场流通货源表现充裕，周内库存因此表现回升，截止本周四上海地区库存4.30万吨，较周一增加0.52万吨。周内铜价高位回落，下游存看跌后市铜价情绪，日内采购需求有限，甚至于依赖长单或者库存维持正常生产，观望情绪较浓。且部分加工企业因新增订单、高升水等因素，计划停炉减产。随着月差再度扩大至500元/吨以上，虽现货升水同样表现回落，但下游消费整体难有明显起色。周内现货价格重心下移明显，截止周五收盘12合约收于68390元/吨，上海1#电解铜价格68520元/吨，较上周下跌1090元/吨；现货升水连续回落，截止周五主流品牌升水报于升120~160元/吨。主因市场进口铜陆续到货，且月差大幅走扩，持货商积极降价出货情绪较强，叠加下游畏高情绪强雷，消费表现平平，升水承压下行。下周临近12合约交割日，月差仍有走扩预期，且铜价高位震荡局面下，下游消费提振空间有限，预计周内现货升水将受月差波动引导，下方仍有下跌空间。但目前上海地区库存依旧低位，预计交割换月后，现货升水将重回坚挺局面。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单溢价走向不一，本周国内市场升水回落，仓单的市场青睐度更高，市场报价继续上涨，截止本周五仓单升水105~119美元/吨，均价112美元/吨，环比上涨5美元；截至本周铜现货提单升水90~108美元/吨，均价99美元/吨较上周下跌4美元

佛山市场：广东市场电解铜现货库存小幅下降，主因市场到货相对有限，但市场消费表现疲软，因此现货库存波动不大。本周广东市场成交表现不佳。铜价冲高后回落，市场到货未见明显增加，社库小幅减少，市场供应正常；本周贸易商积极降价出货，现货升水大幅走低，但下游订单未见明显增长，加之年末企业多有回款需求，因此实际成交推进表现可能会稍弱一些，下游企业亦或是贸易商成交情况均很是冷清，整体成交表现不佳。本周现货价格冲高后回落，升水大幅走低，但下游拿货不多，刚需采购为主。加之年末企业有回款需求，市场成交氛围清淡，市场参与者大都观望，看空为主。本周铜价冲高后回落，加之华南市场到货未见明显增加，下游消费的新增订单不足，下游企业逢低刚需采购为主，市场成交表现一般。因此预计下周铜消费难有起色，铜价维持区间震荡运行为主。

天津市场：本周天津市场价格在周初跟随盘面走，贸易商报价依旧偏高，天津市场价格波动较大。本周天津市场的货物增量比较明显，来自冶炼厂的长单以及部分贸易商的散单量比较多，但是价格偏高，市场参与者不愿意放弃高升水，下游企业的成交意愿比较低。整体成交比较一般。本周天津市场的库存依旧比较少，市场主流提货都是冶炼厂提货，社库的量依旧偏少。本周宏观情绪偏空，价格波动比较大，下游企业目前进入交易的疲软期间，对于原料的需求度十分有限，加上本周天津市场有部分企业环保限产，入市采购的人数十分有限，少数成交都在贸易商之间，去往下游的货物不多，预计后续市场价格继续震荡。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格整体下跌，截止12月8日本周五电解铜中间价报68620元/吨，较上周五中间价下跌480元/吨，价格环比下跌。从供应来看，本周川渝社会库存小幅增加，截止至周四两地社库库存约3200吨，环比增加；具体来看，本周市场流通品牌变化不大，但部分西北地区的主流品牌陆续到货，市场流通现货开始增多。从需求来看，本周川渝成交整体表现欠佳，虽周内铜价走势偏弱，但由于期铜远近合约价差处于较高位置，即使区域现货升贴水持续下调，截止周五持货商主流报价在240-310元/吨；但区域终端消费表现疲软，致使下游铜厂原料采购意愿偏弱，基本维持以销定产的模式，采购多以刚需补库为主，提货基本围绕在长单方面，多数持货商表示周内日均零单成交量在100吨左右。后市来看，目前市场处于24年长单谈判阶段，多数上下游企业更多着重关注在此方面，这对于市场成交仍有一定的抑制影响，加之下周为交割换月周，预计下周市场电解铜成交或将依旧表现偏弱。

三、电解铜库存变化分析

本周（11.30~12.7）国内市场电解铜现货库存5.90万吨，较30日增0.60万吨，较4日增0.56万吨；本周上海市场电解铜现货库存表现回升，市场到货增加，加之周内下游存看跌情绪，采购需求有限，仓库入库增加出库减少。广东市场电解铜现货库存小幅下降，主因市场到货相对有限，下游消费同样表现刚需接货为主，库存变动不大。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计0.89万吨，较30日降0.05万吨，较4日降0.02万吨；保税区库存仍处于低位，仓库出入库相对有限，库存变动不大。

四、电解铜周度产量分析

本周（11.30~12.7）国内电解铜产量24.4万吨，环比增加0.1万吨；本周产量小幅增加，本周有部分冶炼厂进行小检修，对产量影响较小；进入12月份，部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产，其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6万吨，较上周持平；社库继续增加，铜价回落未能刺激下游消费。因此冶炼厂发货正常，厂库变化不大。

五、市场总结

本周铜价重心大幅下移，现货升水同样表现回落，各市场到货不一，其中上海地区进口铜陆续流入，库存回升较为明显，其他地区变化不大。由于周内BACK月差走扩至500元/吨附近，下游观望情绪较浓，整体消费回升空间亦有限。

六、一周热点  

1.智利铜业委员会：Codelco11月铜产量创今年最佳月度表现

智利铜业委员会（Cochilco）称，智利国家铜业公司（Codelco）在11月生产12.8万吨铜，创今年以来最佳月度表现；但同比仍然有所下滑。11月，必和必拓旗下Escondida矿场（全球第一大铜矿）产出8.84万吨，环比和同比都急剧下滑。

2.易门铜业：截至11月末，粗铜产量完成目标的100.2%

2023年，易门铜业有限公司（以下简称“易门铜业”），提前一个月圆满完成年度产量和经营任务目标，跑出易铜新赛道。截至11月末，易门铜业净利润超全年奋斗目标值的104%，经营性净现金流完成进度目标的125%；粗铜产量完成年初考核目标的100.2%，硫酸产量完成年初考核目标的114.52%，为建设国内第一、世界一流优秀铜业公司作出易铜贡献。

3.洛阳钼业：拟7.56亿美元出售资产，剥离NPM铜金矿

12月5日早间，洛阳钼业公告，公司拟将其所持CMOC Mining之100%股权、洛钼控股拟将其所持CMOC Metals之100%股权分别作价755,999,999美元、1美元转让予无关联第三方Evolution Mining Limited。本次交易总对价为7.56亿美元。公司管理层和董事会认为，剥离NPM铜金矿能够更好地聚焦集团发展优先事项，降低集团资产负债率并提升资本分配效率。本次交易完成后，预计将给公司带来一次性会计净利润超过2亿美元。