【现货和基差】唐山钢坯维稳至3620元每吨，华东螺纹+10至4020元每吨，1月基差102元每吨。热卷+20至3980元每吨，热卷1月合约基差-39元每吨。

【利润】螺纹和热卷亏损有所修复，电炉成本低于转炉成本，电炉利润转正回升。江苏螺纹长流程利润16元每吨，江苏电炉利润56元每吨。

【供给】上周铁水减产，废钢日耗增加，铁元素总供应增加。铁水环比-0.88至234.5万吨。废钢日耗+1.75。五大材产量环比增产11万吨至921万吨，螺纹+6至260.9；热轧+6.57至326.48万吨。非五大材环比增产。

【需求】日度成交转弱，也有季节性因素在。分行业需求看，出口依然维持高位，出口是钢材需求最大增量部分。前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求，表现为型钢和板材需求较好。从品种材产量库存看，部分板材需求走弱，库存走高如热卷、钢管、彩涂板等，而冷轧和工业线材需求较好，高产量下，库存维持低位。

【库存】螺纹供增需弱，进入季节性累库趋势，累库稍早于往年。热卷供增需稳，库存维持去库。本周五大材库存-1万吨至1309万吨，其中螺纹库存+8.9万吨；热轧库存-4.63万吨。

【观点】钢材昨日企稳上涨，夜盘强势拉涨。1-5价差下跌；盘面利润在涨价中收缩。跨期价差和利润的走势说明依然是在交易成本推升和远端需求改善逻辑。铁水在淡季的降幅和近期废钢到货回升，依然决定原料和钢材在淡季的估值。弱现实和强预期的结构预计影响黑色金属1-5价差将持续走低，在预期证伪前趋势依然偏多。前期建议回调至3850-3900区间偏多参与，上方目标位置关注4200-4300一线。