【基差】当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为1007.7、1035.9、1157.6元/吨。卡粉夜盘基差与基差率为54.2元/吨与5.7%。

【需求】需求端日均铁水与高炉产能利用率基本持平。其中，铁水环比-0.14至235.33万吨，产能利用率环比-0.05%至87.96%。钢厂库存环比+2.61%，日耗-0.08%，库消比+0.85%。10月累计生铁产量74475万吨，同比+1785.8万吨；10月累计粗钢产量87470万吨，同比+1413.10万吨。

【供给】四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调200-300万吨至3.23-3.38亿吨。FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，10月铁矿石累计进口量97584.2万吨，同比+5842.2万吨；国产矿来看，10月国产原矿累计产量82575.8万吨，同比+1589.20万吨。

【库存】45港库存11273.3万吨，环比周四-35.8万吨，环比上周一+12.4万吨；钢厂进口矿库存环比+236至9290.10万吨。

【观点】监管压力持续释放，市场情绪降温，但低库存对价格有支撑，关注钢厂补库节奏。基本面上，供增需平，港口库存小幅去库，钢厂库存低位回升。供应来看，到港量环比+125.5至2516.40万吨，均值稍高于去年同期水平；发运量环比-9.9至2652.6万吨，均值同比-39.4万吨。需求端日均铁水产量与进口矿日耗基本持平，钢厂库存环比上升，日耗小幅下降，库消比维持低位回升态势。01合约估值偏高，监管机构多次释放打压价格信号，但宏观托底政策不断，叠加产业矛盾不明显，市场交易低库存。展望后市，港口库存品偏低或加剧明年上半年供需错配，考虑到05合约为供应淡季合约，其向上修复基差的驱动更大。操作上，05合约逢低做多，建仓区间参考850-860；跨期套利策略上，可关注做多5-9价差机会，建仓区间参考35-55。