【期现】截至11月22日，主力合约收盘2644元，环比上涨19元，汾渭吕梁准一级冶金焦报2110元，环比持平，日照准一级冶金焦报2350元，环比持平，日照港仓单2579元，期货升水65元。焦企仍有亏损，检修情况增加，部分仍有较强的惜售意愿，主流焦企开始第二轮提涨。

【利润】截至11月16日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-82元/吨，利润周环比下降44元，其中，山西准一级焦平均盈利-63元/吨，山东准一级焦平均盈-78元/吨，内蒙二级焦平均盈利-131元/吨，河北准一级焦平均盈利-34元/吨。

【供给】截至11月16日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.7万吨，周环减少0.6万吨。焦煤产量下降，煤价坚挺，继续压缩焦企利润，亏损加大叠加部分地区环保检查增多，综合影响焦企开工率整体下降。

【需求】截至11月16日，247家钢厂日均铁水235.47万吨，周环比下降3.25万吨，铁水继续回落，焦炭需求端压力开始逐步显现，但是由于焦企限产，压力暂时尚未明显传导。【库存】截至11月16日，全样本独立焦企焦炭库存68.6吨，周环比减少1.8万吨，247家钢厂焦炭库存586.3万吨，周环比增加1.6万吨。随着市场情绪好转以及投机力量的进入，部分钢厂有到货吃力的情况，补库意愿较强。

【观点】焦企亏损使得第二轮提涨开始发酵，当前检修情况有所增加，且环保检查增多，预计焦炭供给后市仍会有一定回落，而铁水进一步下滑，但是钢厂利润尚可，生产积极性较强，铁水或存在阶段性回升可能。在宏观和冬储因素驱动下，下游钢厂和贸易商积极拿货，焦企多维持低库存策略。中长期看基本面仍向好，但短期现货上涨节奏偏慢，或存在一定回调可能，建议暂且观望为主。