【期现】截至11月22日，主力合约收盘价报2029元，环比上涨24元，主焦煤（介休）沙河驿2235元，环比上涨25元，期货贴水206元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1995元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿2065元，环比持平，期货升水（蒙3）34元，贴水（蒙5）36元，产地煤价偏强运行，部分煤种价格有所回落，成交情况相对平稳。

【供给】截至11月16日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降4.5万吨至596.4万吨，精煤产量周环比下降2.7万吨至233.05万吨。部分煤矿因自身年度生产任务即将完成有不同程度减产，产地供应有所减量。进口煤方面，蒙煤通关有所回升，整体平稳。

【需求】截至11月16日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.7万吨，周环减少0.6万吨。焦煤产量下降，煤价坚挺，继续压缩焦企利润，亏损加大叠加部分地区环保检查增多，综合影响焦企开工率整体下降。【库存】截至11月16日，全样本独立焦企焦煤库存988.6万吨，周环比增加36.3万吨，247家钢厂焦煤库存772.2万，周环比增加24.2万吨。焦企对原料煤多积极拉运，厂内原料库存继续回升，煤矿签单顺畅，且多有预售情况，产地库存再度回落。

【观点】产地供给季节性回落，安监仍有一定影响，预计后市供给难有明显回升，煤矿普遍乐观，签单顺畅，产地库存去化顺利。下游焦企和中间贸易商采购意愿有所增加，冬储驱动下预计后市下游仍有一定补库意愿。但当前一方面估值相对较高，另一个方面国内终端开始考虑澳煤进口性价比，盘面或有继续调整可能，建议暂且观望为主。