【现货和基差】华东螺纹维稳至3710元每吨，1月基差91元每吨。热卷+10至3730元每吨，热卷1月合约基差3元每吨。

【利润】螺纹和热卷利润都转亏损，昨日由于铁矿补跌，亏损有所减少。螺纹长流程利润-164元每吨，电炉利润-209元每吨。

【供给】产量高位下降，有见顶下滑迹象。铁水产量环比-2至247万吨。五大材产量环比下降，本周环比下降7万吨至923.4万吨。其中螺纹钢产量下降9万吨至254.3万吨；热卷产量增加4万吨至320万吨。近期热轧生产继螺纹后转为亏损，同时热卷库存高企，预期钢厂产量高位有所下滑。

【需求】需求弱稳，前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求，表现为型钢和板材需求较好。从品种材产量库存看，部分板材需求走弱，库存走高如热卷、钢管、彩涂板等，而冷轧和工业线材需求较好，高产量下，库存维持低位。

【库存】总库存压力不大，但建材和板材走势分化，建材库存偏低。而板材库存走高。国庆假期库存季节性上升，五大品种钢材库存环比上升102万吨至1612万吨。其中螺纹库存环比上升55万吨至709万吨，热卷库存环比上升20万吨至399万吨。螺纹钢减产去库，库存维持偏低水平，而热卷增产累库，库存同比走高。

【观点】黑色金属产业层面交易负反馈逻辑，后期铁水是否能下降兑现是关键。钢材前期持续下跌，利润已经出现亏损，继续下跌空间取决于原料，而钢厂是否减产，铁水是否下降是兑现负反馈的关键。目前热轧库存高企，钢厂产量偏高，后期还是有减产必要，短期负反馈主导盘面，钢厂预计维持偏弱盘整走势，考虑原料低库存、高贴水，追空面临波动大风险，重点关注本周铁水降幅。操作上，近期空头情绪主导盘面，但往下空间取决于原料，可逢反弹短空做波动，不建议追空。