①焦炭第5轮提涨未成功落地，主流区域钢厂组团开始对焦炭开启首轮提降，预计幅度为湿熄焦下调100元/吨、干熄焦下调110元/吨。上周物流开始逐渐恢复，钢厂积极补库，库存压力逐渐减轻，并且钢厂利润持续走弱，所以开启了首轮提降。供应方面，焦化利润持续修复，下游需求高位，生产积极性回暖，焦化产能充足。需求方面，铁水产量继续提升，虽给予原料需求支撑，但综合来看，成材仍然弱势运行，并且宏观刺激政策并未取得实质成效，虽然铁水持续上升，但消费预计承受有限。若钢厂开始出现减产，黑色系有进入负反馈的可能。如上周所言，在物流修复后，伴随钢厂补库到位，结合下游地产数据及宏观政策不及预期，钢厂利润亏损，焦炭开启提降通道，建议逢高做空01合约。
②2023年6月份，中国进口炼焦煤774.5万吨，环比增15.17%，占煤炭总进口量的19.43%。1-6月份中国累计进口炼焦煤4561.4万吨，同比增幅75%。1-6月中国焦炭出口总量为406.1万吨，较去年同期减少6.7万吨，降幅1.6%，其中6月焦炭出口66.5万吨，环比下降6.6%，较去年同期下降28.5%。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。
市场研判：单边：轻仓做空01合约；套利：做多焦化利润
