【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3650元每吨。华东螺纹维稳至3790元每吨，10月合约基差-57元每吨。热轧-10至4080元每吨，10月合约基差-4元每吨。同时钢材10-1价差收敛，基于平控预期，1月合约相对走强。

【利润】

在唐山限产影响下，近期盘面利润走扩明显。现货利润持稳，螺纹长流程利润47元每吨，电炉利润-217元每吨。

【供给】

因唐山环保限产，铁水降幅明显，本周铁水-3.6至240.7。同时五大材产量跟随下降，环比-5.6万吨至933万吨，螺纹产量-4.7至274万吨，热轧产量+0.6万吨至307.6万吨。

【需求】

本周五大品种表需+3至941.8万吨。螺纹钢表需+3.6万吨至273.5万吨，热轧表需+4至314.7万吨。现实需求维稳。上半年基建和钢材出口支撑需求，地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述，叠加城中村改造政策，提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。

【库存】

本周五大材库存逆季节性下降，五大品种库存环比-8.3至1611万吨。其中螺纹库存+0.65，热卷库存库存-7。

【观点】

前期因唐山环保限产，铁水有所下降，8月唐山部分高炉将复产，昨日市场交易唐山复产导致成材偏弱，原料偏强。唐山复产是短期逻辑，后期主线还是产品平控政策及落地情况。目前市场不确定限产落地时间，基于限产可能发生在远月，成材10-1价差收敛，而原料9-1价差走扩。操作上成材可逢回调短多尝试，同时关注成材反套套利和做多吨钢利润套利。