一、市场预测

从宏观上看，下周即将迎来美联储议息会议，市场认为这将可能是本轮周期的最后一次加息，且加息幅度并不会过高；若结果相对符合预期，短期对价格的影响并不会太大。基本面上，海外供应端的扰动依然存在，国内目前消费表现并不活跃，终端传统行业并未见到较为明显的增长迹象，但仍需要注意市场价格回调对需求促进作用；国内库存回升脚步似乎有所放缓，整体库存依然偏低。整体来看，下周美联储议息结果将成为引导价格决定因素，基本面上暂时未出现较强的引导性因素，预计铜价将维持一个震荡局面，其运行区间在67800-69300元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

 

7.21

7.20

7.19

7.18

7.17

周均价

涨跌

上海市场

68635

68610

68570

68715

69370

68780

158

佛山市场

68610

68580

68570

68730

69400

68778

112

天津市场

68630

68610

68560

68670

69320

68758

90

重庆市场

68665

68745

68690

68900

69440

68888

114

鹰潭市场

68620

68590

68540

68710

69400

68772

106

二、市场成交

上海市场：本周上海市场进口铜流入环比继续减少，一方面前期锁定盈利下仓单基本出库完毕；另一方面本周进口比价亏损维持，加之内贸升水表现较弱，难以支撑进口铜清关流入，因此本周上海市场库存继续表现下降。周内下游入市采购情绪依旧表现一般，铜价68000元/吨上方企稳震荡，加之部分加工企业反馈环比订单继续走弱，成品库存维持维持高位，因此拿货补库的意愿并不是很强，整体日内以逢低刚需为主。本周盘面先抑后扬，截止周五收盘08合约收于68720元/吨，上海1#电解铜价格68655元/吨，较上周五下跌1180元/吨，换月升水高报低走，整体继续偏弱运行。周初由于正值交割换月，换月升水始报于300元/吨，但下游需求表现低迷，市场成交活跃度有限，现货升水承压连续下调。且由于非注册等货源流入增多，叠加部分低价差平货源吸引下游采购，因此亦拖累主流品牌价格，部分企业积极降价出货，截止周五升水重新回落至百元每吨下方。宏观面市场对于国内消费刺激政策仍仍有预期，且国内库存重新表现下降，依旧表现低位运行，铜价短期或将继续高位震荡。现货升水方面，下周临近月末，料市场需求回升空间有限，升水上涨难度较大。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价继续下跌，沪铜比值较差，企业进口亏损较大，现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水32~46美元/吨，均价39美元/吨，环比下跌；提单溢价基本不变，截至本周铜现货提单升水35~49美元/吨，均价42美元/吨较上周下跌  

佛山市场：广东市场电解铜现货库存周内小幅回升。铜价高位震荡运行，下游畏高情绪浓厚，整体消费不佳，且部分持货商未表现积极降价出货。本周广东市场成交表现一般。铜价高位震荡运行；升水先抑后扬，贸易商下调升水出货，成交尚可，升水走高时，下游企业受制于高铜价，低订单的困境下，下游铜杆企业的利润空间受到压缩，整体的成交或许会比较清淡，加之终端行业表现并不理想，对铜市场整体消费增量相对有限，因此整体消费难有较大起色。本周下游需求较为一般，宏观利好提振铜价，铜价高位震荡。但终端市场消费低迷，下游畏高情绪浓厚，市场参与者大都谨慎观望，若后续情况不及预期，铜价有下行的可能。近期铜价受宏观因素影响高位震荡。交割换月后升水高企，回落后走高，升水走低时，下游拿货情绪尚可，走高时，下游多数观望，月差BACK结构收窄。因此预计铜价高位震荡，升水或将下行。

天津市场：本周天津市场价格68550~69320元/吨，整体较上周差异不大，铜价先抑后扬；平水铜贴80~升120元/吨，换月后，升水高位企稳，市场现货表现偏紧。本周天津市场散货供应依然紧张，市场出货成交均以长单为主，贸易商散货处于缺货当中；山东铜冶炼企业产出回升，但现货发往天津市场量逐步减少，主因运费成本偏高，发货天津市场利润收缩。但本周铜价先抑后扬，换月后，月差BACK结构收窄，升水坚挺，下游逢低入市采购。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价先抑后扬，但市场成交难以好转。从而市场库存继续处于相对低位。本周交割换月后，铜价先抑后扬，升水高企，下游畏高情绪升温。但据反馈，市场散货偏紧，以交长单为主，下游逢低入市谨慎采购；因此下周天津市场铜供应依然紧张，铜消费平稳，现货升水维持坚挺。

重庆市场：本周重庆市场电解铜整体维持在高位震荡，截止本周五电解铜均价报68665元/吨，较上周五均价下跌1305元/吨，涨幅明显。从供需来看，目前区域市场电解铜流通货源依旧不多；而从下游需求来看，本周经历过交割换月后，期铜远近合约价差有所缩窄，但由于铜价周内依旧处于高位空间窄幅震荡的状态，市场上下游企业采购意愿依旧不高；除周二由于隔夜盘中铜价大跌刺激了部分消费外，多数持货商在周内的订单量并不多，日均成交量多在100-200吨区间。后市来看，从近期的市场货源流通情况来看，重庆市场电解铜库存情况在短期内不会有太大突破性变化，不过由于区域终端消费表现欠佳的因素，近期区域电解铜升贴水或将难有较大上涨空间，整体将维持在100-200元/吨区间，但限于铜价高企的背景，预计下周西南市场电解铜成交依旧难有大幅增长的可能性。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交依旧未见好转，虽交割换月后有部分下游逢低刚需补库，但整体接货情绪比较谨慎，订单不多，下游企业问价积极性也相对有限。周五鹰潭市场电解铜现货价格68570-68720元/吨，中间价68650元/吨，较上一交易周下跌1200元/吨；升水铜升水150元/吨，较上周上涨130元/吨；平水铜升水50元/吨，较上周上涨50元/吨。据市场反馈，目前江西地区部分冶炼厂检修以及停产，加上原料价格高企以及天气炎热等问题，部分炼企开工率下滑，市场上电解铜供应较常规状态偏低。需求方面，目前下游终端订单不佳，整体消费依旧较弱。总的来看，目前铜价高位震荡运行，部分下游对后市铜价仍持谨慎观望态度，市场成交多以刚需补库为主，市场整体消费增量相对有限，因此整体消费未有较大起色。

三、电解铜库存变化分析

本周（7.17~7.21）国内市场电解铜现货库存12.41万吨，较13日增0.2万吨，较17日降0.33万吨。本周国内库存小幅下降，虽下游拿货情绪整体表现一般，但进口铜流入环比继续减少，市场到货较少，致使库存下降。本周上海、广东两地保税区铜现货库存累计6.40万吨，较13日增0.05万吨，较17日降0.05万吨；进口继续表现亏损，加之国内升水较弱，前期仓单基本出库完毕，库存未有明显变化。

四、电解铜周度产量分析

本周（7.13~7.20）国内电解铜产量22.90万吨，环比减少0.45万吨；本周产量减少主因山东、甘肃有冶炼企业正在检修，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量减少，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量减少。

 

国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.50万吨，环比减少0.30万吨；本周铜价高位震荡，换月后升水走低，月差BACK结构收窄，下游企业拿货情绪有所回升，但市场整体消费不佳。因此冶炼企业出货增加，厂库减少，成品库存减少。

五、市场总结

本周铜价虽有回调表现但仍然维持在68000元/吨上方运行，在换月之后，期铜远近合约价差有所缩窄，不过从成交组成来看，下游采购依旧以刚需为主，实际的消费表现较差。由于目前进口比值有利于出口，本周清关到货量环比有所下滑，库存累库趋势有所放缓，各主流市场周内升贴水普遍维持在平水-升水100元/吨区间，而下周有部分船只到港，市场升水回升难度较大。

六、一周热点

1.国家统计局：上半年中国铜材产量1081.4万吨，同比增6.8%

国家统计局最新数据显示，2023年6月中国铜材产量211.0万吨，同比增长6.6%；1-6月累计产量1081.4万吨，同比增长6.8%。6月精炼铜（电解铜）产量109.7万吨，同比增长13.6%；1-6月累计产量630.0万吨，同比增长12.5%。

  • 淡水河谷二季度铜产量同比增长41.0%至7.88万吨

7月18日，淡水河谷发布公告，二季度铜产量同比增长41.0%至7.88万吨，销量同比增长43.3%；镍产量为3.69万吨，环比下降10.0%，同比增长7.9%。公司仍预计全财年镍产量在16万至17.5万吨，仍预期全财年铜产量在33.5万至37万吨。

  • 洛阳钼业：公司、TFM与刚果(金)国家矿业总公司签署《和解协议》

7月18日，洛阳钼业公告，公司、TFM与刚果(金)国家矿业总公司签署《和解协议》，和解金总额为8亿美元，自2023年至2028年6年内由TFM向Gécamines分期支付。自2023年（含）起的项目现有服务期内，TFM承诺将向Gécamines累计分配至少12亿美元的股东分红。各方在TFM未来再增储权益金、运营管理等方面也达成了多项共识。在符合刚果(金)法律和公允定价条件下，Gécamines享有项目20%分包权，并拥有按其股权比例20%对应的TFM产品的包销权。