一、市场预测
宏观方面，美联储债务问题悬而未决，外围通胀依旧是顽疾，经济陷入深度衰退风险上升，国内4月社融数据稍不及预期，4月以来制造业恢复速度减弱，实体需求恢复有些不及预期，现货方面，本周前半周铜价基本在67000上方运行，下游有一定的看空情绪，拿货积极性不佳，周尾铜价大跌刺激下游拿货情绪，市场整体成交好转。整体来看，当前外围金融风险仍施压铜价，但当前国内需求仍有韧性，库存亦还在相对低位，预计沪铜核心价格区间在63500~66500元/吨。
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5.12 |
5.11 |
5.10 |
5.9 |
5.8 |
周均价 |
涨跌 |
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上海市场 |
64605 |
66545 |
67375 |
67465 |
67205 |
66639 |
-333 |
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佛山市场 |
64590 |
66555 |
67350 |
67370 |
67020 |
66577 |
-238 |
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天津市场 |
64470 |
66470 |
67270 |
67310 |
67030 |
66510 |
-260 |
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重庆市场 |
64720 |
66650 |
67450 |
67550 |
67180 |
66710 |
-305 |
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鹰潭市场 |
64610 |
66620 |
67300 |
67490 |
67230 |
66650 |
-270 |
二、市场成交
上海市场：本周进口亏损幅度持续收窄，且后半周因内盘表现下跌出现盈利情况，前半周虽有部分进口铜流入，但未表现明显增量，主以湿法铜、非注册等货源为主；加之临近换月交割，华东地区交割货源有所到货，但库存仍表现下降；截止周四上海市场库存9.58万吨，较上周一降0.55万吨。本周下游市场消费先抑后扬，主因周处盘面止跌反弹，一度重新站上67000元/吨关口，下游企业入市采购稍显谨慎，日内保持观望或刚需采购为主，加之非注册铜及湿法铜货源青睐度较高，市场需求未有亮眼表现；后半周随着铜价重挫走低，下游企业订单量表现火爆，市场采购需求明显提振，且因近期废铜供应紧张、精废价差缩小，导致部分下游转向精铜消费。本周铜价延续回落趋势，截止周五收盘05合约收于64710元/吨，上海1#电解铜价格64630元/吨，较上周五下跌2070元/吨，周跌幅3.10%。前半周主力合约盘面止跌反弹，整体围绕67000~67500元/吨窄幅波动，后半周随着美国方面债务违约风险，加之4月社融数据表现不及预期，盘面重挫走低失守65000元/吨；现货升水方面，周初围绕平水附近波动，且部分货商小幅贴水出货以促成交；主因下游消费难有提振，加之BACK结构月差未能表现收敛，整体围绕BACK60~120元/吨波动。随着后续铜价走低，下游买兴稍有回暖，货商有意挺价出货，但近月合约BACK月差也走扩至200元/吨，叠加换月在即，升水未有明显涨势。宏观方面，美国债务风险继续引发市场悲观情绪，虽4月份CPI超预期回落，但整体空头氛围较强，且随着铜价持续下挫，部分下游企业出现畏跌情绪，采买开始有所谨慎，随着现货市场成交活跃降温，价格仍将有下探风险；本周进口现货扭亏转盈，后市开始担忧进口铜流入情况，但换月月差扩大至BACK200元/吨以上，因此下周换月升水或高报低走。
上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场提单仓单溢价涨跌不一，主要由于周内lme价格波动大，创下近期新低，市场的参与活跃度较低。保税区现货市场依然呈现出实盘少的局面；截止本周五仓单升水15~29美元/吨，均价22美元/吨，环比下跌4美元；截至本周铜现货提单升水34~50-美元/吨，均价42美元/吨，环比上涨2美元
佛山市场：广东市场电解铜现货库存减少。主因由于到货较少，加之部分炼厂发往华东仓库现货量增加，库存继续去库趋势。下游消费一般，市场消费难有明显起色。本周广东市场成交表现一般。铜价持续回落，市场整体成交环比上周走低，主因下游节前备货尚可，叠加铜价大幅回落，市场避险情绪加剧，下游观望为主，日内刚需采购。本周下游需求回暖，主因铜价持续走低，但市场参与者认为铜价受宏观因素影响，有进一步下行可能，若现实情况始终不及预期，铜价或有所反弹风险。近期铜价受宏观因素影响波动频繁。铜价大幅走低，下游观望情绪升温，下游需求回暖幅度不大，市场消费难有明显起色，预计铜价有进一步下行风险。
天津市场：本周天津市场价格64470~67310元/吨，整体较上周大幅走低，周内铜价先扬后抑，周四铜价受宏观因素影响大幅走低，截至周五收盘沪铜主力64610元/吨；平水铜贴100~贴60元/吨，较上周变化不大，现货维持贴水难改，周内维持小幅波动。本周华北市场冶炼厂生产正常，市场货源较为充足，供应正常。需求方面，市场整体需求表现一般，主要原因是节前下游备货较多，市场消费复苏缓慢，叠加宏观影响铜价波动频繁，铜价大幅走低，下游看空情绪渐起，谨慎观望为主，拿货意愿不高。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价大幅回落，避险情绪加剧，下游拿货情绪不高，市场成交一般。但天津市场多数由冶炼厂直接发货，因此社库维持低位不变。本周铜价受宏观因素影响波动频繁，市场经济复苏缓慢。周四盘面跳水走低，市场避险情绪升温，谨慎观望为主，现货维持贴水局面难改。预计后续市场消费或难有明显起色，铜价有进一步下行风险。
重庆市场：本周重庆市场电解铜价格大幅回落，周一铜价较上周五上涨490元/吨，报67180元/吨，周内铜价先扬后抑，周内运行区间64500-67600元/吨，周五报64720元/吨，较上周五下跌1970元/吨。5月来西南市场冶炼企业检修减少，供应有所上升，本周周内铜价先扬后抑，前半周下游对铜价有一定看空情绪，拿货积极性不高，周尾铜价大幅下跌，刺激下游拿货备库需求，整体成交有所好转。周五重庆市场现货库存较上周小幅波动。5月以来，西南地区冶炼厂检修减少，供应有所上升，但本周周尾铜价接连大跌亦刺激下游拿货情绪。
铜价大跌下探64000，跌至半年来的低位，前期铜价持续高位运行，对消费需求有所抑制，如今铜价下来后或能对消费需求有所提振，下周交割结束后市场交投活跃度或能有所上升，近月05,06合约back结构，月差仍是在100元/吨上下波动，预计升水较前期整体或有小幅抬升，在升50~250元/吨区间运行。
鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现较上周略有好转，主因周内铜价大幅下跌近2000元/吨提振买方意愿，下游工厂点价较为积极，但提货速度较慢；加上市场接货量有限，且畏跌心态渐起，入市拿货较为谨慎，因此整体成交虽有转好但消费依旧偏弱。周五鹰潭市场电解铜现货价格64560-64780元/吨，中间价64670元/吨，较上一交易周下跌1990元/吨；升水铜升水170元/吨，与上周持平；平水铜平水，较上周下跌30元/吨。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，目前下游市场节后有部分补库需求，叠加铜价再度走弱，下游逢低补库需求凸显，交投氛围略有升温。总的来看，近期铜价震荡偏弱运行，虽有提振部分消费，但多为点价订单；仍有部分终端企业担忧后市铜价继续大幅下跌，谨慎采购，整体消费未有较大起色。
三、电解铜库存变化分析
本周（5.4~5.11）国内市场电解铜现货库存16.33万吨，较4日降1.16万吨，较8日降0.69万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续回落。主因周内进口铜并未表现过多增量，且加之精废价差收窄，下游倾向于精铜消费，库存表现下降。广东市场电解铜现货库存同样小幅下降。主因周内到货减少，库存下降。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计15.20万吨，较4日降0.20万吨，较8日降0.05万吨；周内LME休市一天，美金铜市场交投清淡，叠加国内升水回落至平水附近，进口铜清关需求较低，库存未有明显变化。
四、电解铜周度产量分析
本周（5.5~5.11）本周国内电解铜产量23.10万吨，环比减少0.10万吨；五月有部分企业开始检修，其他冶炼企业正常高产，对本周产量影响不大。因此铜产量小幅减少。铜价回落刺激下游消费 成品库存减少，国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.40万吨，较上周减少0.20万吨；本周节后归来，下游很多企业节前备货，刚需为主，但铜价大幅回落刺激下游消费，市场交投氛围回暖，因此冶炼厂出货增加，成品库存减少。
五、市场总结
本周现货市场交投氛围先抑后扬，前半周铜价止跌反弹，铜价基本在67000上方运行，下游持一定的看空情绪，采购拿货较谨慎，周尾铜价大幅下跌，下游企业订单火爆，消费需求上升，整体拿货积极性较高。
六、一周热点
1.智利铜业委员会上调今年铜价预期
智利铜业委员会（Cochilco）近日上调2023年铜价预测，原因是美元疲软，供应风险上升以及中国经济增速加快。Cochilco称，目前该机构预测今年铜价为3.90美元/磅，高于1月份估计的3.85美元/磅。明年价格将回落到3.80美元/磅，该机构补充称。智利矿业部长马塞拉·赫尔南多（Marcela Hernando）称，最新的预测对于世界最大产铜国智利来说是个“好消息”，该国经济很大程度上由矿业行业驱动。她说，最新的预测表明今年铜供应减少，因为关键项目推进缓慢，部分在产矿山产量下降，一些公司的正常生产受到影响。Cochilco预测，按照2574万吨的全球需求量，今年世界精炼铜供应将短缺6.7万吨，较上年扩大2.2%。2024年，世界精炼铜将过剩39.6万吨，Cochilco预计。
2.中国取代俄罗斯成伦敦金属交易所最大铜库存来源国
5月10日，伦敦金属交易所（LME）发布的原产国库存数据显示，4月存储在LME仓库的中国铜库存升至26675吨，高于3月的15575吨，使中国超过俄罗斯成为LME最大的铜库存来源国。俄罗斯的4月铜库存微升至23200吨，上月为22275吨。
3.澳新银行：预计2023年铜需求增速将达到4.1%
澳新银行称，预计2023年铜需求增速将达到4.1%。但由于供应方面的制约仍然普遍存在，预计今年铜市场将重新陷入供应短缺。
