概述：回顾一季度，随着全国各地复工复产推进，基建“稳增长”政策的兑现，水泥、混凝土等建筑材料价格涨幅明显，价格冲至年内高点。但进入二季度以来，我们发现下游施工强度明显减弱，建材价格偏弱运行。
一、回顾：一季度建材价格涨至年内高点
据百年建筑调研，截至2月21日，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点。相较2021年和2022年，2023年春节后全国工地的开复工节奏呈现“前低后高”走势。虽然下游需求启动速度偏慢，但在专项债发行前置、多地吹响春季开工“集结号”等因素利好下，国内工地开复工率在2月21日已超过2022年同期水平。
复工复产所释放的积极信号，带动市场交投情绪由去年的谨慎悲观转为谨慎乐观。多家施工企业反馈，一季度新开工项目数量较多，在建项目能开尽开。一季度需求处于明确的季节性复苏阶段，这给建筑材料价格提供了上涨的信心和动力。下游建筑工地施工进度的顺利推进，提振了对水泥、混凝土的采购积极性。从价格方面看，一季度多项建材价格表现也比较乐观。
具体来看，一季度华东、华中等多地水泥价格上调10-50元/吨，砂石价格累涨2-4元/吨，混凝土价格上调5-20元/方。一季度，沿江水泥熟料价格上涨五轮，累涨85元/吨。
分区域看，一季度涨价多集中于核心市场，比如华东、华南、华中和省会城市。以水泥价格为例，一季度核心市场的水泥价格已经上涨2轮至3轮，幅度为50元/吨至60元/吨。截至3月31日，华东地区上涨5.93%，华南地区上涨10.57%，华中地区上涨8.49%。
图1：2019年以来P.042.5散装水泥价格（单位：元/吨）
数据来源：百年建筑
除了地区价格表现分化外，材料间价格的分化也趋于明显。例如，相比于水泥、砂石，混凝土的涨价动力略显不足。截至3月31日，C30混凝土全国均价仍比1月28日下浮2元/方。这主要是由于混凝土搅拌站承接的项目以房建为主，而房建资金周转紧张、项目需求偏少拖累了混凝土价格。
图2：2019年以来C30混凝土价格（单位：元/方）
数据来源：百年建筑
二、展望：二季度建材价格或筑底回升
进入二季度，受连续降雨、降雪影响，工地施工进度放缓，材料采购情绪偏弱，水泥出库量、混凝土发运量、砂石发货量均出现大幅下滑。在恶劣天气影响天数减少后，水泥等材料的消费指标改善幅度比较有限，同比尚未转正。
笔者认为，二季度建筑材料的价格或走出“V”字型走势。4-5月价格震荡偏弱运行，6月价格或企稳回升。具体原因如下：
1.供应方面：随着北方市场启动，北方的材料陆续发往南方市场，对南方市场的高价造成冲击；为抢占市场，贸易商频打“价格战”，价格竞争愈演愈烈，价格也越压越低；行业新增产能多，二季度行业供给端的积极配合限产仍有一定难度。
2.库存方面：截至4月21日，国内水泥库容比为66.81%，同比上升2.85个百分点。二季度随着产能释放，库存压力仍偏大。4月份的需求表现明显偏弱，对库存的消耗能力有限。
图3：2021年以来国内水泥库容比（单位：%）
数据来源：百年建筑
3.需求方面：虽然房地产的销售数据较好，但传导至新开工端，不仅需要时间还需要解决旧债和建立后市信心。目前来看，搅拌站新接的房建订单数量少，以央国企业单位为主，仅华东地区新接房建订单较多。基建方面，重大项目工程由于优先拨付资金，其实物工作量释放可观且持续。截至4月21日，水泥直供量209万吨，环比提升7.7%，同比提升10.6%。在新开工数量不足的情况下，续建项目的需求释放较好，对材料需求的底部已形成明显的支撑力量。
4.利润方面：据我们测算，3月份华南地区的水泥吨毛利约50元，华东约40元。即使经过了多轮价格上调后，水泥利润只恢复到去年淡季的水平。二季度，成本对于价格的底部支撑作用或在5月底显现。
5.心态方面：出于梅雨季不易储存材料、工程资金偏紧、施工进度不赶工等原因，工地对于建筑材料的采购心态偏谨慎，以刚需为主。对于二季度的采购计划，多数工地也表示将“以销定产”，不会有大面积补库囤货的操作。
