导读:国庆假期节后豆油现货基差大幅攀高,随后持续下跌,基差高位回落原因几何?
国庆节后豆油现货基差大幅攀高,成交大幅放量,下游拿货积极油厂只得限量出货,油脂市场成交氛围一片火热,以东莞油厂为例,节后基差报价最高涨至y2301+2100元/吨,基差涨至历史高位,随后基差开始回落,截至10月27日东莞实际成交基差y2301+1200元/吨,现基差回归至相对理性水平。
供应情况
美国农业部发布的全国作物进展周报显示,美国大豆收获进度超出市场预期。截至10月23日,美国大豆收获进度为80%,上周63%,去年同期71%,五年同期均值67%。美豆收割进入末期,新豆集中收获上市,但物流运输问题制约大豆出口装运。近段时间,由于美国密西西比河流域干旱,水位下降影响船舶运输,国内大豆到港速度放缓,预计11月份我国进口大豆到港量也将低于之前预估。
豆油供应“近紧远松”格局没有改变,基差持续下跌是理性的回归,也是对后期大豆到港的预期。据Mysteel农产品团队初步统计,2022年11月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计121船,共计约786.5万吨(本月船重按6.5万吨计)。其中华东地区(含沿江地区)32船约208万吨;山东地区(含河南)26.5船约172.25万吨;华北地区21船约136.5万吨;东北地区11船约71.5万吨;广西地区11船约71.5万吨;广东地区14船91万吨;福建地区5.5船约35.75万吨。
此外,据Mysteel农产品团队对2022年12月及2023年1月的进口大豆数量初步统计,其中12月进口大豆到港量预计为1050万吨,1月进口大豆到港量预计为740万吨。(注:由于远月买船及到港时间仍有变化可能,因此我们将在后期的到港数据中进行修正。)
由于美国密西西比河水位的问题,原定于本月和11月抵达中国的多达300万吨美国大豆可能会推迟约15至20天到货,目前国内大豆供给较少,国内各地油厂陆续实施11月份停机计划,据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示,2022年第42周111家油厂大豆实际压榨量为160.6万吨,开机率为55.82%。本周油厂实际开机率低于此前预期,较预估低3.45万吨;较前一周实际压榨量减少4.64万吨,预计11月上旬油厂受缺豆和下游消费走弱影响,开机率或将维持低位,加之短期全国多地受新冠疫情影响,提货不畅,持续关注密西西比河水位情况及国内大豆实际到港情况。
库存方面,部分油厂缺豆停机油厂仍是处于去库存的状态,虽然国内豆油库存处于历年同期最低水平,但是豆油的体量不容小觑。据Mysteel调研显示,截至2022年10月21日(第42周),全国重点地区豆油商业库存约79.64万吨,较上周减少3.16万吨,降幅3.82%。豆油如此大的体量下,前期两千多的基差无疑是超出了理性的范围。
需求情况
豆油现货方面需求仍较为一般,自基差开始回落,成交持续偏淡,以刚需补货为主,加之国内多地疫情反复,餐饮业及物流受限,进一步抑制下游需求,导致下游以观望氛围浓厚,高基差下市场接受度较差,基差持续下跌回归理性,待基差回归到理性的范围内,下游需求或有好转。
综上所述,豆油短期仍处于“供需两不强”“近紧远松”的状态,预计豆油现货基差短期仍有下调空间但也有限。豆油期货盘面短期多空博弈剧烈,预计豆油短期或偏弱震荡运行为主,建议谨慎。