一、市场价格回顾

1.1国产市场价格回顾

2022年6月国内氧化铝现货价格演绎止跌企稳行情，价格重心整体小幅下移，国内氧化铝加权月均价为2969元/吨，较上月下跌38元/吨，环比下跌1.26%。在北方地区氧化铝企业前期累库较高的情况下，部分持货商为加快去库速度，低价抛售意愿不减，加之北方新投产能较为集中，氧化铝供应增加，价格承压下行。南方地区氧化铝新投产能也在稳定释放，且贵州部分氧化铝企业逐步复产，促使西南地区氧化铝的供应呈增长趋势，持货商悲观情绪加剧，陆续出现零星低价成交，价格小幅下跌。然而，随着成本上移及下游需求增加，国内氧化铝价格逐步出现筑底迹象。截止到2022年6月底，北方氧化铝现货价格在2850-3050元/吨，南方氧化铝现货价格在2900-2980元/吨。

6月上旬，北方地区部分氧化铝企业加速去库，低价抛售意愿仍存，山西、河南零星出现低价成交，氧化铝价格小幅下调。南方地区氧化铝新投持续释放，广西、重庆产量贡献显著增加，导致市场看跌氛围渐浓，部分持货商开始降价出售。6月中下旬，山西各氧化铝厂去库明显，部分小厂已无现货库存，市场可流通的现货量较为有限，价格逐渐趋稳。南方地区电解铝企业增复产积极性有所提升，带动下游需求不断增加，而氧化铝企业多以履行长单为主，整体市场现货流通偏紧，价格表现相对坚挺。另外，随着矿石及烧碱价格的不断上涨，对氧化铝价格形成底部支撑，且下旬氧化铝市场成交稀少，南北方价格逐渐趋于稳定。

1.2海外市场价格回顾

今年6月份海外氧化铝价格小幅上涨，且成交趋于活跃。截止到2022年6月底，澳大利亚氧化铝FOB价格上涨至368-372美元/吨，环比上涨3.93%。月初海外氧化铝价格出现止跌反弹迹象。鉴于海外氧化铝市场供应偏紧，澳大利亚氧化铝FOB价格一路下跌至351-355美元/吨低位之后博弈加剧，价格逐步反弹至370美元/吨附近。从市场表现来看，由于国内氧化铝新投陆续释放，且国内价格持续低位运行，部分下游采购需求逐渐从海外转移至国内。而且，在东欧地缘政治风险影响及内外价差再度扩大情况下，东欧对中国氧化铝的出口需求仍存，氧化铝延续净出口状态。

1.3影响价格的因素分析

6月份国内氧化铝市场多空博弈加剧，市场观望情绪浓厚，而从影响因素来看，本月氧化铝价格利空因素主要在于：第一，虽然广西、云南、甘肃等区域下游需求不断增加，但南北方地区均有氧化铝产能新增及复产，当前整体市场供需依旧维持紧平衡状态。第二，6月中上旬，山西货物运力基本恢复，陆续有持货商低价出货，以清理前期积压的现货库存。第三，北方电解铝企业原料库存相对充裕，以履行长单为主，现货按需采购，短期下游市场接货意愿下降，谨慎观望情绪较浓。

6月份氧化铝利好因素主要集中在：第一，受国产铝土矿山环保整顿、印尼禁矿政策等因素的影响，氧化铝厂矿石采购成本不断提高，部分企业的成本压力骤增，氧化铝行业亏损率逐渐增加，对现货市场报价形成底部支撑。第二，6月底，晋豫地区部分氧化铝企业由于生产成本高、原料采购困难等因素被迫实施检修减产，流通市场的现货量有所减少，持货商挺价惜售意愿增加。

二、氧化铝产能产量分析

据Mysteel调研统计，2022年6月中国氧化铝建成产能为9590万吨/年，环比增长0.10%，同比增长9.79%；运行产能为7885万吨/年，环比下降0.94%，同比增长11.29%；6月中国氧化铝产量为648.2万吨，环比下降1.17%，同比增长8.58%；6月氧化铝产能利用率为82.24%，较上月上升1.63个百分点。

据Mysteel调研统计，2022年6月国内氧化铝企业减产产能累计420万吨/年，主要集中在河南、山西、贵州；复产产能累计225万吨/年，主要在贵州、山西、河南；新增产能累计180万吨/年，主要在重庆。从影响因素分析，6月份国内氧化铝产能产量变化原因主要在于：第一，受铝土矿供应压力增大及成本高企等影响，山西及河南部分氧化铝企业采取减压产措施，主要以关停焙烧炉为主。第二，铝土矿供应不足导致贵州部分氧化铝企业反复减复产。随着贵州矿山整治接近尾声，区域矿山开采有所增加，同时积极寻求进口矿源，前期受铝矿供应不足减产的企业逐步恢复生产。然而，由于铝土矿供应紧张难以有效缓解且成本压力大，贵州氧化铝企业再度被动采取减产措施。第三，随着部分企业铝土矿保障能力提升及检修结束，山西交口及孝义部分氧化铝企业逐步复产。第四，重庆氧化铝新建项目投产加快推进，且单线提产同步进行，运行效率显著提升。

三、进出口分析

2022年5月中国氧化铝出口量为18.88万吨，环比增长12.58%，同比增长3904.56%；氧化铝进口量为7.15万吨，环比下降2.72%，同比下降50.76%；氧化铝净出口量为11.73万吨，环比增长24.52%，同比下降183.50%。据Mysteel调研统计，中国氧化铝6月出口量约20万吨。

5月份氧化铝进口量持续下降，中国氧化铝市场呈现净出口现象。主要依据在于：国内疫情逐渐向好，物流运输动力恢复，现货流通性有所提升，同时河北、重庆及广西新投也在陆续释放，氧化铝现货供应持续增加。虽然下游企业采购积极性较高，但是采购需求从海外转移至国内。

四、电解铝产能产量分析

据Mysteel调研统计，2022年6月中国电解铝产量初值为338.51万吨，环比减少2.3%；2022年6月底中国电解铝建成产能4439.7万吨/年，环比增加0.77%；运行产能4100.2万吨/年，环比增长0.22%。今年6月国内电解铝运行产能依旧维持增长趋势，广西电解铝复产持续进行，云南、甘肃电解铝新增产能陆续投产。预计7月电解铝产能呈增长趋势，增速可能会有所放缓，但产量有望实现增长。

五、供需平衡

据Mysteel调研评估：2022年6月中国氧化铝实际消费量约660.09万吨，当月供应短缺26.5万吨左右。6月中国氧化铝市场供需维持紧平衡状态。

6月初，由于山西前期氧化铝积压库存较大，市场低价抛售情绪较浓。随着山西氧化铝企业去库加快，6月中下旬晋豫地区流通的现货逐渐减少，大部分小厂的库存基本清零。目前北方下游企业原料备库充足，现多以执行长单为主，按需采购。而广西、云南电解铝企业复产及新投积极性较高，下游需求不断增加，整体市场现货供应偏紧。然而，贵州、重庆地区氧化铝企业产能利用率增加，市场流通的现货增加，各企业厂内库存逐渐开始堆积。另外，海外对华氧化铝采购需求仍存，近期每个月中国氧化铝出口量维持在20万吨左右，并且受内外价差以及国内产能新投的影响，东北部分下游企业的采购需求从海外转移至国内，目前中国氧化铝处于净出口状态。

六、港口库存

截止6月30日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为32.5万吨，较上月（2022年5月26日）减少14.6万吨。港口库存大幅下降的主要原因分为两个方面：一方面，内外价差扩大以及国内新增产能的投产导致东北地区下游采购需求从海外转移至国内，短期进口量微乎其微；另一方面，海外对中国氧化铝采购需求仍存，目前国内各港口保税区氧化铝库存下降明显。

七、成本及利润分析

据Mysteel数据显示，截止2022年6月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2851元/吨，较上月上涨106元/吨左右。

本月国内氧化铝行业成本上涨的主要原因在于：

第一，本月铝土矿价格呈现稳中上涨态势。由于国内铝矿石整体开采率不高，国产铝土矿供应不足，同时在印尼禁矿及海运费较高等影响下，进口矿出现一货难求现象，导致国内铝土矿报价不断上调。然而，铝土矿价格持续上涨令氧化铝企业不堪重负，企业对铝土矿高价存在一定抵触情绪，月底部分区域企业已开始压价上游采购价格，铝土矿价格止涨回落风险上升。

第二，虽然下游对高价货源存在抵触情绪，但本月烧碱价格整体上涨为主。据Mysteel调研，6月份河南氧化铝采购32%离子膜碱价格上调300元/吨（折百），山西氧化铝采购50%离子膜碱价格也上调300元/吨（折百）。受碱厂降低生产负荷及出口支撑，部分地区液碱价格小幅上涨，然而本月液碱价格存在较为明显的区域性差异，受检修装置复产及走货不佳等影响，华东等部分地区液碱价格适当下调。另外，当月片碱价格涨势明显强于液碱价格。由于碱厂仍有一定预售量且部分企业存在检修计划，当月片碱价格继续上涨，但随着月末市场低价货源开始，价格上行压力增大。

第三，本月国内煤炭价格趋势由强转弱，但整体价格重心仍上移。随着气温升高，居民制冷需求也将逐步释放，市场需求量明显增加，而在煤矿主要以保供长协用户情况下，市场煤供应量不足，在产煤矿即产即销，无库存积压，煤炭价格稳中上涨。然而，随着长协煤监管力度不断加大，保供稳价政策压力增强，而且电厂补库对长协煤依赖较高，对市场煤接受程度不高，下游拉运积极性有所降低，部分地区煤炭价格适当下调。另外，北方港口库存持续增加，贸易商报价出现松动，而且北方部分地区高温在降雨影响下获得缓解，电厂日耗表现回落，市场观望情绪增加，煤炭价格承压。

据Mysteel统计，2022年6月中国氧化铝行业平均盈利117.88元/吨，较上月盈利下降146.13元/吨。受原材料价格整体持续上涨及国内氧化铝价格稳中偏弱运行等影响，国内氧化铝行业盈利空间继续大幅缩窄，部分企业陷入亏损状态。

八、海外产能产量分析

Mysteel数据显示，2022年5月海外氧化铝产量518万吨，同比微降0.7%。虽然受减停产影响南美和欧洲产量较去年同期均出现下滑，但来自印度和印尼的氧化铝新增及扩建项目的增量明显。5月海外氧化铝日产由4月的16.8万吨小幅降至16.7万吨。

截至6月底，海外氧化铝建成产能7381万吨/年，环比持平，同比增长2.3%；运行产能6340万吨/年，环比变动不大。当月无减产及新投复产的消息，牙买加Jamaclo氧化铝厂尚未复产。按前期计划，该厂将于2022年二季度末开始复产，三季度末实现满产。

近期海德鲁旗下巴西Alunorte氧化铝厂在荷兰法院被指控多年来的污染给当地居民造成严重健康问题。起诉方认为2018年2月份当地的一场强降雨导致Alunorte氧化铝厂赤泥库溢出污染了当地供水。

2018年该Alunorte氧化铝厂就因环保问题减产，该事件引发的供应短缺，对当时的氧化铝和铝市场都产生了很大影响，且又逢俄铝制裁事件，当时澳粉价格由3月份的不到450美元/吨暴涨至4月份的710美元/吨，国内价格也被拉涨。另外全球氧化铝贸易流向也发生变化，中国从氧化铝净进口国变成了出口大国，2018年全年出口量达到了146万吨。直到2019年年中逐渐复产，全球氧化铝市场也随之恢复正常。

今年上半年海外氧化铝市场也是面临减产和俄铝制裁事件的双重影响，牙买加140万吨停产产能尚未复产，俄铝旗下乌克兰氧化铝厂170万吨产能于3月初关停，供应干扰刺激海外氧化铝价格也出现一波涨势，3月份冲高至530美元/吨上方。但受去年四季度以来因能源危机导致的欧洲电解铝规模性减产的影响，海外氧化铝需求出现明显缩水，且电解铝减产规模有进一步扩大的趋势。从供应面上来看，俄罗斯因地缘冲突导致氧化铝大幅短缺，但已从中国等其他国家大量采购来弥补澳大利亚和乌克兰的缺口。中国再一次成为氧化铝净出口国，今年1-5月共计出口了38万吨，其中73%出口至俄罗斯。但对俄制裁导致的澳大利亚氧化铝供应出现“余量”可供其他国家。所以供需面对氧化铝价格的刺激远不及2018年。另外上半年铝价冲高回落，下行压力增大，对氧化铝价格也形成了压制。

九、下月预测

成本方面：进入7月份，国内原材料价格上涨压力越来越大，整体价格滞涨可能性上升，但氧化铝成本仍将处于较高水平，对氧化铝价格底部支撑依旧较强。铝土矿方面，受环保整治、多地进入雨季等因素的影响，国内矿山开采率依旧不高，且进口矿源偏少，国内铝土矿供应持续紧张。然而，高成本下部分氧化铝企业采取向上游压价以降低成本，部分地区价格有所下调，未来铝土矿价格走向仍存在较大的不确定性。烧碱方面，从近期表现来看，国内烧碱价格涨跌互现局面仍将持续。据了解，华北地区液氯价格回归倒贴对于当地液碱价格起到较大支撑作用，但是随着国内外下游需求有所减弱，走货不佳促使企业主动下调价格。然而相较于液碱，国内片碱价格仍具备一定上行条件，但是下游高价抵触情绪使得价格持续上涨难度增大，贸易商入市积极性明显减弱，市场后市看跌情绪增加。煤炭方面，近期受政策端调控影响，煤炭产地及港口价格逐步回归至合理水平，下游看空情绪发酵，暂缓采购，煤矿库存增加，煤炭价格有所承压。但是，随疫情好转，非电企业逐步复工复产，助推需求释放，而且气温陆续升高，居民用电有所回升，煤炭需求增加预期释放利好，而且民营煤矿受政策端不确定性因素较大，不排除区域价格出现上涨。预计下月煤炭价格整体延续窄幅震荡走势。

供需方面：进入7月份，氧化铝新建项目继续加快投产，广西、重庆、河北及山东均有氧化铝新投计划，供应预期增量明显。而下游电解铝增复产进度稳步推进，整体产量仍呈增长趋势，同时俄罗斯对华采购需求仍存，预计7月中国氧化铝市场继续呈现供需紧平衡格局。

成交方面：据Mysteel统计分析，2022年6月中国氧化铝市场主流现货成交共追踪到10笔，成交规模超过6.5万吨；6月进口成交共追踪到4笔，成交规模12万吨左右。由于山西前期库存堆积较高，持货商低价抛售，导致山西地区陆续有低价成交出现，价格成交区间在2860-2900元/吨。随着重庆地区新投产能的释放以及贵州当地氧化铝企业复产进度加快，市场流通的现货量增加，部分企业低价清理库存，价格成交区间在2900-2950元/吨。

综上所述，预计7月份国内氧化铝现货价格演绎窄幅震荡行情，且整体呈现区域差异化走势，价格表现北强南弱可能性较大。下月预测北方现货价格运行区间在2880-3050元/吨，南方现货价格运行区间在2850-2950元/吨，进口澳洲氧化铝FOB价格运行区间在350-390美元/吨。