焦煤：脉冲式需求可期，逢低多为主

【期现】截至4月20日，焦煤2209合约收盘价3008元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本3450元/吨，期货贴水442元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本3432元/吨，期货贴水424元/吨。产地煤炭运输稍有好转，煤价延续涨势，其中山西吕梁地区部分高硫主焦煤价格上涨100元/吨。

【供给】进口方面，消息称蒙煤通车将增加，但是约束条件依旧是疫情。国内方面，受中煤华晋集团王家岭煤矿浴室火灾事故影响，目前中煤华晋下属的三座煤矿已停产，区域内供给进一步收紧。

【需求】截至4月15日，全样本焦化厂产能利用率74.96%，环比下降2.66%，全样本焦化厂焦炭日均产量63.81万吨，环比下降2.41万吨。下游焦化厂虽有减产，但是幅度并未进一步扩大。

【库存】截至4月15日，全样本独立焦企焦煤库存1181.98万吨，环比下降58.82万吨。247家钢厂产焦煤库存855.5万吨，环比下降6.8万吨。近日各地疫情反复，煤炭运输阻力仍较大，焦企原料煤到货不佳，部分厂内原料煤多被动降库。

【观点】炼焦煤供应延续偏紧格局，价格稳中有涨。盘面偏弱仍受到粗钢压减以及蒙煤通车增加消息影响。我们认为一方面粗钢压减空间有限，疫情好转后的脉冲式需求仍可期，另一方面蒙煤通车增加条件较为苛刻，仍需观察。因此盘面若进一步下挫，建议逢低多为主。