据Mysteel数据显示，截止2022年3月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2681元/吨，较上月上涨34元/吨左右。本月国内氧化铝行业成本上涨的主要原因在于：第一，受非煤矿山安全生产督察、整治违规开采、环保等影响，国内主产地的铝土矿开采受限，同时多地运输受阻，铝土矿运输成本增加，国产铝土矿价格明显上涨。而且海运费上涨刺激进口矿采购成本上涨。第二，疫情防控期间，烧碱运输受限，多地省外货源流入减少，同时部分企业被动降负荷，下游需求增加，烧碱价格整体上涨。而3月主产区煤矿保供成效显著，整体市场发运结构仍以保供长协煤为主，煤炭价格宽幅震荡，氧化铝企业用煤成本整体变化有限。

图1 中国氧化铝加权平均成本走势（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

氧化铝成本比重方面，2022年3月份铝土矿及烧碱成本占比较上月小幅上升。铝土矿方面，受非煤矿山安全生产督察、整治违规开采、环保等影响，国内主产地的铝土矿开采受限，而氧化铝企业稳产保供任务较重，国产铝土矿普遍出现供应不足问题，铝土矿价格整体上涨。另外，国内疫情防控形势严峻，多地运输受阻，运输费用增加，使得氧化铝企业用矿成本增加。而且，受全球能源价格上涨、地缘政治局势紧张、疫情等影响，铝土矿海运费上涨，铝土矿运输受限，进口矿价格不断上涨。因此，3月份国内氧化铝企业用矿成本显著上涨，成本占比较上月上升1.68个百分点。烧碱方面，3月份国内烧碱价格走势分化，当月整体价格水平小幅上涨。液碱方面，受企业出货不佳、库存压力增加等影响，月初液碱企业主动下调报价。但是随着疫情期间运输管制趋严，省外货源流入大幅减少，部分碱企被动降负荷，库存压力下降，液碱价格逐步止跌反弹。片碱方面，受疫情影响，国内多数贸易商出货节奏明显减缓，市场酝酿看空情绪，然而西南地区部分氧化铝厂烧碱原料较为紧缺，同时部分碱厂降低部分生产负荷，整体价位小幅上调。3月份国内氧化铝企业用碱成本小增，成本占比较上月上升0.08个百分点。煤炭方面，随着国家保供稳价政策持续发力，全国煤矿保持相对高位稳定生产，国内煤炭主产区国有大矿生产及销售以长协用户为主，外销量甚少。产地方面，主产区煤矿仍维持长协保供，部分煤矿暂停市场煤销售，受疫情及5月中长期合同影响，市场观望情绪较浓，到矿拉运车辆有所减少，煤炭价格下行压力凸显。

图2 中国氧化铝成本比重分析

数据来源：钢联数据

据Mysteel调研发现：截至2022年3月31日，中国氧化铝行业继续保持全行业盈利能力，但是盈利空间显著缩窄。3月份国内氧化铝价格整体大幅下滑，进一步挤压利润空间。冬残奥会期间，北方地区氧化铝企业减产不及市场预期，而且河北、广西、重庆等氧化铝新投释放预期升温，氧化铝供应量快速增长，市场谨慎看空情绪浓厚，3月上旬价格持续下跌，拖累当月价格重心下移。当然，3月份国内铝土矿、烧碱等原材料价格上涨，也导致氧化铝企业盈利能力下降。

图3 中国氧化铝企业成本曲线

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图4 氧化铝行业盈亏情况（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

从2022年4月氧化铝原材料市场表现预期来看，国内氧化铝成本大概率上涨，成本高位对氧化铝价格仍存支撑。矿石方面，当前山西及贵州等地区政府整治矿山安全生产仍不松懈，国产铝土矿开采持续受限。而且国内把疫情防控作为当前最重要工作，疫情防控重点区域实施整体封闭，铝土矿开采及运输受阻，铝土矿供应不足问题仍存，且运输成本增加，铝土矿价格易涨难跌。另外，几内亚能源紧张，铝土矿开采及运输成本上升，对进口矿价格形成支撑。预计4月份国内铝土矿价格表现仍较为坚挺。烧碱方面，据Mysteel调研，4月份山西及河南地区氧化铝液碱采购价格继续大幅上调300元/吨（折百）。虽然烧碱主产区疫情形势有所缓和，但外省货源流入仍受限且部分碱厂开工下降，下游缺货现象较为严重，烧碱价格存在上涨空间。煤炭方面，随着全国气温普遍升高，下游用煤耗煤高需求阶段即将结束，而且受部分电厂机组春季检修及疫情防控影响，叠加雨季来临，水电输出增加，缓解火电压力，下游电厂日耗稳步下降。另外，考虑到疫情及5月中长期合同影响，终端采购仍以长协拉运及刚需补库为主，当前进口煤贸易商看空情绪持续，多以观望为主。预计4月份国内煤炭价格呈现偏弱态势。