概述：10月即将接近尾声，天津镀锌价格也在本月下旬走向了下跌通道。回顾前三季度天津镀锌价格走势，此次下跌并未跌至年度最低价格，部分商家认为这只是短期内的调整，价格下跌至一定位置后不排除有触底反弹的机会；而部分商家迫于库存和资金压力，在此轮降价的过程中仍以降价出货为主。面对不同的观点和操作，后续天津镀锌价格将如何演绎？笔者将主要围绕价差的角度分析天津镀锌价格走势。
一、热轧-镀锌价差趋于合理
从价格方面来看，截止10月27日，天津市场4.75mm首钢热轧板卷报5460元/吨，比全国主流市场热卷均价低90元/吨；天津市场1.0mm首钢镀锌板卷报6500元/吨，比全国主流市场镀锌均价低109元/吨。从价差方面来看，截止10月27日，天津市场首钢热轧-镀锌价差为1080元/吨，处于正常的价差范围内。一方面，此轮降价过程中热轧板卷价格跌幅大于镀锌板卷价格跌幅；另一方面，对比热轧板卷现货价格与期货价格，当前现货价格下跌速度不及期货。因此笔者认为，在黑色系期货盘面持续走弱的带动下，热轧板卷现货价格有望继续下跌，而镀锌板卷也会随着热卷价格的下跌而继续走弱，只是幅度有所放缓，但是仍会保持1000元/吨左右的价差。
二、品牌价差收窄 民营跌幅明显
从品牌价差来看，对比天津市场1.0mm首钢镀锌板卷和唐钢镀锌板卷价差，2021下半年基本维持在30-110元/吨价差范围内，但是对比2021第一季度，首钢-唐钢价差主要在250-400元/吨。为何首钢-唐钢价差收窄幅度如此明显？笔者了解到，自2021年下半年以来，受各地区限产限电、下游家电汽车等行业接单情况不佳等影响，市场流入资源有所增加；而唐钢受限产检修的影响，市场投放资源有所减少。因此首钢-唐钢价格逐步收窄。
反观国营与民营价差，在此次跌价过程中，民营价格跌幅高于国营，截止发稿，国营-民营镀锌价差扩大至400元/吨。笔者认为，其中一部分原因在于国营钢厂与民营钢厂结算方式不同，国营钢厂多以后结算为主，民营钢厂则按照市场情况更新每日指导价格，所以导致国营价格涨跌表现慢于民营价格；另一方面在于近期热卷价格大幅下跌，而民营镀锌价格受热卷价格影响较大，这关系到民营钢厂成本问题，因此热卷原料价格的下跌必然导致民营钢厂的成本下降，进而促进民营镀锌价格的快速下跌。
三、上海-天津价格倒挂初显
截止发稿，天津市场1.0mm首钢镀锌报6370元/吨，上海市场1.0mm首钢镀锌报6360元/吨，在此轮价格调整过程中，上海-天津价差逐渐收窄，目前已呈现倒挂10元/吨，上海市场下跌幅度大于天津市场，北材南下终究是“困难重重”。笔者了解到，上海之所以跌幅过快，很大一部分原因在于上海镀锌库存压力偏大，多数商家以跌价出货为主，以缓解11月份资源到货的压力。短期内来看，上海镀锌价格或将进一步下跌，而天津价格跌幅不及上海，上海-天津镀锌倒挂或将进一步加大，在经过市场调整后方能回归至正常水平。
四、总结
成本方面看，受近期政策影响，煤炭等原料价格下跌，动力煤、焦炭等期货大幅下挫，整个黑色系期货盘面大幅下跌。在此基础下，镀锌板卷价格下跌趋势不改。品种价差看，天津市场热轧-镀锌价差短期内或将处于合理范围内，镀锌价格依旧会跟随原料热卷的价格走势；品牌价差看，民营镀锌下跌幅度明显高于国营，这与国营民营结算方式、市场资源投放量有关，国营价格相比民营价格仍存在一定支撑，但是无论是国营还是民营，短期内价格走弱趋势不改；区域价差看，当前上海市场镀锌价格跌幅大于天津市场，上海-天津价差短期内仍有进一步倒挂的可能性，倒挂幅度或有所扩大。
