期现：3月24日焦煤2105合约收盘价1539.5元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1600元/吨，期货贴水60.5元/吨，贴水比例3.93%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1491元/吨，期货升水48.5元/吨，升水比例3.15%。炼焦煤各品种结构性差异凸显，山西、内蒙地区肥煤、主焦煤供应量偏紧，当地部分肥煤价格上调20-50元/吨不等，贫瘦、气煤等品种因煤矿仍有出货压力，价格或将持续回落。

供给：受煤管票发放及能耗政策影响，鄂尔多斯棋盘井及乌海地区前期停产的煤矿及洗煤厂仍在停产当中，煤源持续收紧。

需求：焦化利润大幅下降但依旧高于历年均值，焦炉开工积极性不减，环保虽然使得焦炭产量有一定下滑，但是幅度较小，整体影响有限，利好焦煤需求。

库存：截止3月19日，110家焦化厂焦煤库存810.21万吨，环比降23.69万吨，230家焦化厂库存1475.91万吨，环比下降42.38万吨。钢厂方面，110家样本钢厂库存870.24万吨，环比增5.7万吨，247家钢厂库存1132.87万吨，环比增0.07万吨。焦化厂库存延续下降，焦企仍按需采购为主。

观点：焦煤现货各品种结构性差异凸显，肥煤、主焦煤供应量偏紧，焦煤盘面对应走强。短期控能耗政策影响相对较小，入炉焦煤需求尚可，焦煤仍将保持偏强运行，焦化利润仍有下行空间。