一、短期港口库存仍旧难以有较大幅度的累库
港口库存方面，2020年45港口库存先降后累，年末库存线与年初库存线基本持平。按照季节性因素分析，进入12月份，常规上港口多以累库为主。但今年过年时间比较晚，钢厂补库开始时间也偏晚，因此在钢厂积极提货动力下，港口累库幅度有限。虽然目前港口压港严重，但严寒天气影响港口作业效率，后期铁矿石到港量也逐渐下降，短期港口库存仍旧难以有较大幅度的累库。
钢厂库存方面，截止2021年1月29日，Mysteel统计64家样本钢厂烧结粉矿库存1949.9万吨，近三年同期数据中处于偏低水平。2020年四季度以来，铁矿石价格屡创新高，高昂的矿价压力下，钢厂生产成本也居高不下，严重挤压到钢厂利润，基于此，钢厂停产检修高炉增多，日耗下降。同时，下游需求在临近春节时也大幅下降，钢厂资金周转困难，叠加高矿价压力，钢厂并未进行较大规模的春节原料补库，节后或将出现一波较大规模的补库动作。
二、2020年库存回顾
2020全年世界各地持续受到突发疫情的影响，各国生产需求恢复情况各不相同，中国作为疫情控制程度最好、需求恢复最早的国家，国内自三月份开始复工复产。在中国粗钢产量继续保持较快增长的同时，原材料及铁矿石的库存情况仍然是市场关注的重点。截止12月31日，Mysteel统计铁矿石总库存（包含海外矿山、海漂、中国港口及压港、钢厂、国内矿山库存，以下称总库存）3.04亿吨，环比年初增加2635万吨，增幅9.48%。分环节来看，除全球海漂量及中国港口压港外，其余各环节库存均出现了不同幅度的降库，尤其是国内港口库存波动最为明显，也成为支撑中国市场矿价波动的主要指标。
中国港口篇
1、多原因导致港口连续降库库存均线不断下移
截止12月31日，Mysteel统计中国45港港口库存12415.95万吨，高于年度均值线644万吨，略低于年初库存97万吨，年度内呈现先降后累趋势，库存最低点达到了10617.7万吨。
数据来源：Mysteel钢联数据
2、随着库存水平线的不断下移价格波动也愈发剧烈
数据来源：Mysteel核心数据库
3、品种间结构矛盾助推价格上行除了总库存水平线的下移导致价格上涨之外，库存品种间的结构变化也对价格波动起到重要作用。
数据来源：Mysteel钢联数据
中国钢厂篇
据Mysteel247钢厂库存统计数据显示，截止12月31日，247钢厂总库存11465.31万吨，比年初累库400.14万吨，年度内呈现先降后累的趋势，上半年库存均值略低于下半年。同时Mysteel根据247钢厂库存与日耗测算的库销比情况来看，除了一季度外钢厂全年维持低库存运行，二季度时达到全年最低，四季度时由于冬储计划执行钢厂库存有所增加。
数据来源：Mysteel核心数据库
中国矿山篇
高矿价意味着高利润，今年国内铁矿石供不应求，价格持续维持高位，尤其是下半年价格屡创新高，刺激矿山积极生产，开工率不断冲高，今年国产矿全年产量预估在2.75亿吨上下，年同比增长2%，增量主要集中在二季度以后，下半年产量增量表现的最为明显，其中下半年的产量同比增加4.6%。从国产铁精粉库存来看，在国内铁矿石持续保持强劲需求的前提下，国产精粉的库存也是不断降库，屡创新低，据Mysteel统计数据显示，截止12月25日，国内精粉库存182.32万吨，环比年初降库200.54万吨，降幅52.38%。
数据来源：Mysteel核心数据库
总结
总体来看，整个产业链的铁矿资源供应周期最长可以延伸到两个月，库存作为供需结果表现，在产业链各个环节仍旧有不同程度的波动；尤其是在价格与库存水平线保持强相关性的基础上，我们更是要持续关注港口资源、矿山生产等环节库存的波动。
作者：王琼琼（铁矿石研究员）
