投资建议：12月国产锌精矿现货加工费均价6275元/金属吨、环比持平，进口锌精矿现货加工费均价310美元/干吨，环比上升30美元/干吨。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼产能大幅释放，短期02合约关注17600支撑。
现货：上海0#锌主流成交于18360-18440元/吨，双燕成交于18390-18470元/吨；0#锌普通对12月报升水440-450元/吨；双燕对12月报升水470-480元/吨；1#锌主流成交于18290-18370元/吨。第一交易时段，盘初沪锌延续横盘整理，市场货源依然偏紧，持货商持续逼高升水报价，对1912合约升水420-430元/吨，另持货商对网均价升水10-20元/吨，市场低升水收货情绪高涨，贸易商迅速上调报价，对1912合约升水450元/吨；进入第二时段，锌价震荡上行，市场出货情绪抬头，现货升水没有继续走高，普通品牌锌基本跟盘报至对1912合约升水440-450元/吨；锌价低位回升，1912/2001合约价差扩至220元/吨，当月价格受现货紧缺推动，表现强势；现货市场，现货价格依然坚挺，下游企业采购情绪不高，多观望为主；贸易市场方面，锌锭货源有流出迹象，现货升水上行动力受阻，午后时段，锌价高位企稳并延续强势，隔月价差已扩至200元/吨，近强特征明显，抑制升水的继续上抬空间，持货商出货情绪较好，对1912合约升水410-430元/吨，低价升水成交较好。
供需：海关最新数据显示，中国10月锌精矿进口量25万吨，同比增长21.42%，环比下滑15.14%。国家统计局最新数据显示，10月锌产量54.8万吨，同比增长8.3%；1-10月总产量512.3万吨，同比上升9.4%。根据后续冶炼厂生产计划，11月份河南和云南地区两家冶炼厂有检修计划，而陕西等地企业有进一步提产计划，其他多数地区冶炼厂生产仍将基本持稳，预计11月份产量环比减少5000吨。需求方面，据调研显示，10月压铸锌合金企业开工率为48.41%，环比下降3.20个百分点，同比增长0.12个百分点，预计11月份压铸锌合金企业开工率将环比下降0.63个百分点，录得47.78%。压铸锌合金进入季节性消费淡季。据中汽协，2019年10月，汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成229.5万辆和228.4万辆，比上月分别增长3.9%和0.6%，比上年同期分别下降1.7%和4%，产量降幅比上月收窄至4.5个百分点，销量同比降幅比上月收窄1.2个百分点。
库存：11月29日国内七地社会库存周环比-0.6万吨至13.53万吨，12月4日上期所仓
单环比-1033吨至19791吨，12月4日LME库存环比-125吨至59075吨。
