投资建议：12月国产锌精矿现货加工费均价6275元/金属吨、环比持平，进口锌精矿现货加工费均价310美元/干吨，环比上升30美元/干吨。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼产能大幅释放，沪锌中期继续偏弱震荡，短期获支撑。
现货：上海0#锌主流成交于18265-18345元/吨，双燕成交于18275-18355元/吨；0#锌普通对12月报升水170-180元/吨；双燕对12月报升水180-190元/吨；1#锌主流成交于18195-18275元/吨。第一交易时段，沪锌快速下行，市场货源较少，持货商出货情绪不高，基本保持高升水报价，对1912合约升水150-160元/吨，市场接货情绪高涨，现货升水迅速上调至170-180元/吨；对网均价到平水报价；进入第二时段，锌价触低反弹，持货商延续升水报价，市场出货情绪不高，部分贸易商上调升水报价，跟盘报至对1912合约升水180-190元/吨；锌价延续低位回升，下游按需采购，整体采购意愿较好；贸易市场方面，社会库存再度走低，市场货源紧缺，贸易商捂货不出，现货升水表现强势。
供需：海关最新数据显示，中国10月锌精矿进口量25万吨，同比增长21.42%，环比下滑15.14%。国家统计局最新数据显示，10月锌产量54.8万吨，同比增长8.3%；1-10月总产量512.3万吨，同比上升9.4%。根据后续冶炼厂生产计划，11月份河南和云南地区两家冶炼厂有检修计划，而陕西等地企业有进一步提产计划，其他多数地区冶炼厂生产仍将基本持稳，预计11月份产量环比减少5000吨。需求方面，据调研显示，10月压铸锌合金企业开工率为48.41%，环比下降3.20个百分点，同比增长0.12个百分点，预计11月份压铸锌合金企业开工率将环比下降0.63个百分点，录得47.78%。压铸锌合金进入季节性消费淡季。据中汽协，2019年10月，汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成229.5万辆和228.4万辆，比上月分别增长3.9%和0.6%，比上年同期分别下降1.7%和4%，产量降幅比上月收窄至4.5个百分点，销量同比降幅比上月收窄1.2个百分点。
库存：11月29日国内七地社会库存周环比-0.6万吨至13.53万吨，11月29日上期所仓单环比-76吨至21103吨，11月29日LME库存环比-450吨至59350吨。
