宏观：美国可能对欧盟展开新贸易调查，欧元受此影响略有下跌，美元指数报收98.001，涨幅近0.1%。

现货与期货：11月21日现货报价47030元/吨-47100元/吨，均值环比跌125元，对当月合约升80元，升贴水跌40元。上期所主力合约下跌0.02%至47110元/吨。LME3月合约下跌0.97%至5818美元/吨。早市报价即在升水80~升水110元/吨，但难有成交，市场买兴缺乏，活跃度低，报价呈现节节下滑态势，好铜无人问津之下一路降至升水80元/吨，平水铜更是因为缺乏买盘，询价者寥寥，持货商直降至升水60元/吨一线，下游保持刚需，湿法铜跟随市场一路下调自升水40降至升水10~20元/吨区间。贸易商出货集中，供大于求特征明显，完全有压价空间。临近年底，行业会议集中，有的大贸易商今年贸易长单交付量已基本完成，市场贸易氛围日渐趋淡，而盘面重心仍在47000元/吨附近，令贸易及下游接货意愿严重缺乏，升水承压回落明显。

行业：江铜、铜陵、中铜与Freeport确定了2020年TC长单价格为62美元/吨，为2012年以来的新低点。

逻辑：近期铜价如预计在47000元/吨一线窄幅震荡，此前贸易商力挺的现货市场高升水也出现了逐步的回落。从长期面来看，终端行业的利多因素在积累，看好铜价的重心抬升。但是从短期来看，除非国际贸易有新的实质性进展，否则当下宏观利好均已兑现，并无更多消息刺激铜价向上，在宏观经济压力依然不减的情况下，铜价或者会持续在低位震荡。

操作建议：建议观望

风险点：美联储降息政策变化风险，贸易磋商风险。