投资建议：11月国产锌精矿现货加工费均价6275元/金属吨、环比下降50元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价280美元/干吨，环比均持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼产能大幅释放，沪锌中期继续偏弱震荡，短期暂观望。

现货：上海0#锌主流成交于18190-18280元/吨，双燕成交于18200-18290元/吨；0#锌普通对12月报升水120-130元/吨；双燕对12月报升水130-140元/吨；1#锌主流成交于18120-18210元/吨。第一交易时段，沪锌快速下行，持货商拉高升水报价，对1912合约升水120-130元/吨；进入第二时段，锌价暂止跌企稳，持货维稳升水报价，基本跟盘报至对1912合约升水130元/吨，少量报至对1912合约升水120元/吨；锌价破位下行，下游低位采购情绪积极，市场成交情绪较好；贸易市场方面，由于绝对价格下挫，部分贸易商捂货不出，挺升水报价，整体交投较好。

供需：国际铅锌研究小组(ILZSG)周二表示，9月全球锌市供应缺口缩窄至2.14万吨，8月修正后为短缺2.7万吨。ILZSG数据亦显示，今年前9个月，全球锌市供应缺口下降至15.6万吨，上年同期为短缺27.2万吨。国家统计局最新数据显示，10月锌产量54.8万吨，同比增长8.3%；1-10月总产量512.3万吨，同比上升9.4%。根据后续冶炼厂生产计划，11月份河南和云南地区两家冶炼厂有检修计划，而陕西等地企业有进一步提产计划，其他多数地区冶炼厂生产仍将基本持稳，预计11月份产量环比减少5000吨。需求方面，据调研显示，10月压铸锌合金企业开工率为48.41%，环比下降3.20个百分点，同比增长0.12个百分点，预计11月份压铸锌合金企业开工率将环比下降0.63个百分点，录得47.78%。压铸锌合金进入季节性消费淡季。据中汽协，2019年10月，汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成229.5万辆和228.4万辆，比上月分别增长3.9%和0.6%，比上年同期分别下降1.7%和4%，产量降幅比上月收窄至4.5个百分点，销量同比降幅比上月收窄1.2个百分点。