投资建议：11月国产锌精矿现货加工费均价6275元/金属吨、环比下降50元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价280美元/干吨，环比均持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼产能大幅释放，沪锌中期继续偏弱震荡，短期主力关注18200支撑。

现货：上海0#锌主流成交于18445-18485元/吨，双燕成交于18455-18495元/吨；0#锌普通对12月报升水100-110元/吨；双燕对12月报升水110-120元/吨；1#锌主流成交于18375-18415元/吨。第一交易时段，沪锌震荡运行，持货商挺升水报价，对1912合约升水100-110元/吨，但成交整体低迷，后持货商下调高价升水，基本对1911合约升水100元/吨；进入第二时段，锌价延续震荡行情，市场出货情绪不高，基本跟盘报价至对1912合约升水100-110元/吨；锌价震荡运行，下游上周已经透支了部分本周的消费，故下游采购情绪依然不高；贸易市场方面，市场交投清淡，但进入第二时段后，市场出货情绪不高。

供需：国际铅锌研究小组(ILZSG)周二表示，9月全球锌市供应缺口缩窄至2.14万吨，8月修正后为短缺2.7万吨。ILZSG数据亦显示，今年前9个月，全球锌市供应缺口下降至15.6万吨，上年同期为短缺27.2万吨。国家统计局最新数据显示，10月锌产量54.8万吨，同比增长8.3%；1-10月总产量512.3万吨，同比上升9.4%。根据后续冶炼厂生产计划，11月份河南和云南地区两家冶炼厂有检修计划，而陕西等地企业有进一步提产计划，其他多数地区冶炼厂生产仍将基本持稳，预计11月份产量环比减少5000吨。需求方面，据调研显示，10月压铸锌合金企业开工率为48.41%，环比下降3.20个百分点，同比增长0.12个百分点，预计11月份压铸锌合金企业开工率将环比下降0.63个百分点，录得47.78%。压铸锌合金进入季节性消费淡季。据中汽协，2019年10月，汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成229.5万辆和228.4万辆，比上月分别增长3.9%和0.6%，比上年同期分别下降1.7%和4%，产量降幅比上月收窄至4.5个百分点，销量同比降幅比上月收窄1.2个百分点。

库存：11月15日国内三地社会库存周环比-0.64万吨至13.5万吨，11月19日上期所仓单环比-479吨至28516吨，11月19日LME库存环比+4050至56275吨。