现货与期货：9月20日现货报价47340元/吨-47450元/吨，均值环比跌65元，对当月合约升205元，升贴水涨55元。沪铜主力合约价格下跌0.23%至47020元/吨。LME3月合约下跌0.57%至5755美元/吨。上周五持货商流露出明显逢高升水抛货换现的情绪，在高位抛货乏人响应的情况下，平水铜率先降至升水200元/吨左右，好铜报价调降至升水230元/吨。但顶不住一些急于成交换现的贸易商的加速调降举措，将平水铜调降至升水180元/吨附近，好铜被拖累至升水210元/吨，成交依然表现出货多接货少的市况。第二节交易阶段，持货商抛货情况更为集中明显，平水铜报价低至升水170元/吨，好铜报价升水200元/吨仍有压价空间，湿法铜跟随市场报价，自升水150元/吨下调至升水120元/吨。进口铜窗口已连续两日打开，货源表现宽松，临近周末，为规避周末将有进口铜持续到货，以及近期发生的票据风险，持货商主动调降以求成交，结束了这一段时间以来保持的卖方主动掌控权，市场避险换现情绪浓厚，较周四买量大幅缩减。
库存：9月20日上期所仓单环比减6539吨（-9.77%），同比增15811吨（+35.49%）至60360吨。COMEX库存减1199吨（-2.83%），同比减136141吨（-76.75%）至41238吨。LME库存环比减3650吨（-1.26%），同比增72150吨（+33.56%）至287150吨。
消息：上周五洋山铜溢价仓单报价78-88美元/吨，提单报价75-85美元/吨，达到年内最高位，仓单高价也已经达到今年溢价长单88美元/吨的价格，这导致进口窗口大幅打开。
逻辑：上周铜价持续回落，周五现货市场旺盛势头有所转变，持货商挺价意愿有所松动。从一周短期来看，国庆将至，现货市场挺价意愿下降；同时进口铜流入导致货源宽松；市场在此期间或许以避险为主，9月火热行情或许会暂时降温。
从中长期看，全球央行逐渐走入宽松周期；电网投资增快，电缆厂订单增加；年内汽车，家电等下游消费逐渐复苏；废铜供应紧张；这些因素均在当前价位下给铜价以强力支持。短期内国庆将至，为防止宏观面发生突发事件，导致波动上升，可提前离场待节后再寻机会入市。
操作建议：建议暂时离场观望。
