投资建议：7月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、环比下滑25元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨、环比持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼厂产量陆续释放，同时下游已进入淡季，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，美联储虽有降息，但声明仍偏中性。短期观望为宜。
现货：上海0#锌主流成交19360-19400元/吨，双燕成交于19380-19430元/吨；0#普通对8月报升水90-110元/吨；双燕对8月报升水报110-120元/吨；1#主流成交于19290-19330元/吨。今日市场交投气氛明显好转，早间报价对当月普通升90元/吨，且市场成交量可观，长单首周交货周期临近，贸易商长单补货需求较多。合约结构转好且现货流通量有限，持货商惜售情绪增加。进入第二交易时段，市场升水报价继续上行，从对当月报升90元/吨一路至升110元/吨，更有升120元/吨等价格出现，实际主流成交上移至升100元/吨。沪锌价格下行，下游略有采购需求入市。市场整体成交大幅好于前日。
供需：海关数据显示，2019年6月锌精矿进口18.8万吨，环比减少28.7%，同比减少20%。2019年1-6月锌精矿累积进口143万吨，去年同期累计155.5万吨，累计同比减少8.4%。2019年6月中国精炼锌产量49.62万吨，环比增加3.34%，同比增加15.37%。进入6月份，炼厂在环保、搬迁等逐步结束后，高利润刺激生产积极性下，叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下，产量环比继续出现增加。6月份，炼厂的减量部分主要来自于安徽铜冠新增常规检修、成州矿冶整月停产以及驰宏锌锗云南部分炼厂产量减少。但增量上更加突出。其中，株洲冶炼搬迁、汉中锌业环保问题进一步解决后，产量逐步增加；另西部矿业、四环锌锗检修结束后，生产恢复；且部分炼企存在当前高利润下，小幅增加产量及入炉品味提高的产量小提，整体增量相对明显。需求方面，除轨交及铁塔需求延续向好外，基建对镀锌消费提振并无新增长点，镀锌开工率录得下滑。6月镀锌企业开工率76.4%，环比下滑约4.7个百分点，预计7月环比大体持平；6月压铸锌合金开工率46.32%，环比下滑约0.8个百分点，预计7月43%左右。
库存：26日上期所库存环比-535吨至74984吨，1日上期所仓单环比+379吨至42004吨，1日LME库存环比+1350吨至79350吨。
