内外走势：周三（7月31日）LME铜冲高回落，截止北京时间15：00，3个月伦铜报5936.5美元/吨，日跌0.03%。沪铜主力1909合约低开下行，日内最高46980元/吨，最低46710元/吨，收盘价46720元/吨，较上一交易日收盘价跌1.10%；成交量13.76万手，日增1190手；持仓22.96万手，日减1472手。基差扩大至120元/吨；沪铜1909-1910月价差缩小至-70元/吨。

市场焦点：（1）中国7月官方制造业PMI49.7，预期49.6，前值49.4。中国7月官方非制造业PMI53.7，预期54，前值54.2。中国7月官方综合PMI53.1，前值53。（2）北京时间周四02：00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议及政策声明。

现货分析：7月31日现货1#电解铜报价46800-46880元/吨，均价46840元/吨，较上一交易日跌465元/吨。现货早间延续昨日报价升水20-60元/吨，早市即有个别大贸易商大量出货升水10元/吨的平水铜，故吸引部分贸易商低价主动收货；持货商执着坚挺报价；下游逢低买盘增多。期铜大幅下滑，吸引市场买盘，成交较前两日略有改善，明日即进入8月，若资金宽裕会促使升水进一步上抬。

仓单库存：周三沪铜仓单合计63520吨，日增550吨；7月30日，LME铜库存为292500吨，日减450吨。主力持仓：沪铜主力1909合约前20名多头持仓71138手，日减1059手，空头持仓80965手，日减2797手，净空持仓9827手，日减3856手，多空均减，净空减少。

行情研判：7月31日沪铜主力1909低开下行。中共中央政治局会议指出不将房地产作为短期刺激经济的手段，叠加上游铜矿供应忧虑有所缓和，以及下游需求疲弱，铜价下行压力增加，而中国7月制造业PMI数据有所回升，对铜价形成部分支撑。现货方面，早市即有个别大贸易商大量出货升水10元/吨的平水铜，故吸引部分贸易商低价主动收货；持货商执着坚挺报价；下游逢低买盘增多。技术上，沪铜主力1909合约运行至均线组下方，日线MACD红柱缩短，预计短线低位运行。操作上，建议沪铜1909合约可于46800元/吨附近轻仓做空，止损位47200元/吨。