宏观：美国第二季国内生产总值(GDP)环比年率增长2.1%，低于1-3月该季确认为3.1%的增幅。但好于市场预期。美国经济数据好于预期，降低了市场对美联储下周大幅降息的预期。美元收报97.996，涨0.22%。

现货与期货：7月26日现货报价46940元/吨-47000元/吨，均值环比跌40元，对当月合约升25元，升贴水跌15元。沪铜主力合约价格下跌0.02%至47050元/吨。LME3月合约价格下跌0.68%至5966美元/吨。沪伦比值7.89，环比上升0.03。上周五，持货商大多已持下月发票报价，下月发票持货商报平水~升水30元/吨，现货买盘无力，持货商主动降价以求成交，平水铜领先下调，成交于贴水10元/吨附近，好铜报至升水20~30元/吨，成交才有起色。对部分下游来讲仍需当月发票，好铜于升水40~50元/吨附近，平水铜报价于升水10元/吨附近。湿法铜僵持于贴水60~贴水30元/吨水平。期货盘面也暂难摆脱区间震荡格局，贸易商依然保持低价觅货的意愿，尤其是平水铜，买入意愿贴水幅度较大，但市场可压价至较大贴水的品牌货源及持货商有限，供需双方依然存分歧，周末暂时维持僵持态势。但本周临近月末，资金及高温天气对下游企业的生产都产生一定压力，贸易流量也难有明显提升，现货贴水恐将逐步下扩。下午由于目前企业逐渐进入月底结算，市场整体交投清淡，市场基本完全对下月票报价。下午平水铜报贴水10元/吨~平水，好铜报升水20元/吨~升水30元/吨，成交价格在46930元/吨~47080元/吨区间。

库存：7月26日上期所仓单环比减375吨（-0.60%），同比减35142吨（-36.01%）至62441吨。COMEX库存环比不变（+0.00%），同比减171889吨（-81.62%）至38719吨。LME库存环比减1350吨（-0.46%），同比增42175吨（+16.74%）至2954125吨。
消息：KAZMinerals公布了第二季度财报，数据显示公司今年上半年铜产量同比提高6%至14.76万吨，其中第二季度铜产量达到7.76万吨。TeckResources发布了公司第二季度财报，公布了第二季度及今年上半年公司的运行状况。在铜方面，今年第二季度铜产量为7.7万吨，同比微幅上涨。铜销量也为7.7万吨，与去年同期基本持平。上半年铜产量为14.7万吨，较去年上半年14.9万吨小幅下降1.3%。铜销量为15.1万吨，与去年一致。

逻辑：上周美国一众经济数据表现良好，二季度GDP超出市场预期，在此因素影响下，美元预计将持续小幅回暖，对铜价形成压制。同时当前市场已经走入淡季，现货升贴水预计将继续走弱。宏观及现货两方面可能在短期内继续压抑铜价走势，但是当前铜价已经回到47000元/吨以下，预计向下空间也不大，铜价将维持在低位震荡，重心在46500-47500元/吨之间。后期的行情将主要取决于美联储降息力度是否符合市场之前的预期。

操作建议：建议观望。