投资建议：月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、环比下滑25元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨、环比持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼厂产量陆续释放，同时下游已进入淡季，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，目前已接近第一目标位，1909合约短期空单可近19000减仓部分止盈，中期空单继续持有。

现货：上海0#锌主流成交19500-19580元/吨，0#普通对7月报升水30-60元/吨。1#主流成交于19420-19500元/吨。期锌低位盘整，月差呈收窄趋势，市场流通相对宽松，报价较上周五小幅上移至升水30-40元/吨左右，低价接货较为积极，高价出货较为坚持，交接双方存在分歧，以网均价为基准亦存在均价贴水/平水差异，市场以网均价成交相对集中，升贴水成交略显平淡。进入第二交易时段，贸易商间交易仍占据主导，长单需求推动下市场多接少出，加之期锌走低下游亦有按需采买，总体市场成交回暖，报价上调至升水50-60元/吨左右，总体成交较上周五差距不大，但贸易商交投仍占据主导地位。

宏观：美国劳工部公布的数据显示，6月美国新增非农就业人口录得22.4万，远超预期的16.5万；同时失业率小幅上升至3.7%。

供需：2019年6月中国精炼锌产量49.62万吨，环比增加3.34%，同比增加15.37%。进入6月份，炼厂在环保、搬迁等逐步结束后，高利润刺激生产积极性下，叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下，产量环比继续出现增加。6月份，炼厂的减量部分主要来自于安徽铜冠新增常规检修、成州矿冶整月停产以及驰宏锌锗云南部分炼厂产量减少。但增量上更加突出。其中，株洲冶炼搬迁、汉中锌业环保问题进一步解决后，产量逐步增加；另西部矿业、四环锌锗检修结束后，生产恢复；且部分炼企存在当前高利润下，小幅增加产量及入炉品味提高的产量小提，整体增量相对明显。需求方面，进入二季度后期，除轨交及铁塔需求延续向好外，基建对镀锌消费提振并无新增长点，镀锌开工率录得下滑。5月镀锌开工率81.13%，环比下滑5.7个百分点，同比下滑5.46个百分点。预计6月镀锌开工率78.9%，环比下滑2.2个百分点。进入7月，不论是镀锌厂、压铸锌合金企业还是氧化锌都面临季节性的消费转淡现象。

库存：5日上期所库存环比+1181吨至81077吨，8日上期所仓单环比-355吨至40566吨，8日LME库存环比-1475吨至87125吨。