宏观面，德国5月实际零售销售月率-0.6，不及预期。作为德国消费者支出的领先性指标，再次下降预示德国经济仍面临下行压力。同时大摩预测欧洲央行或于本月降息，第四季度重启量化宽松，宏观整体偏空。

供应端，上月锌价快速回落，矿山利润面临进一步压缩的压力，欲下调部分加工费。炼厂方面，7-8月进行季节性常规检修影响的产量较为有限，整体供应压力仍较大。需求端镀锌厂、压铸锌合金企业以及氧化锌都面临季节性的消费转淡现象。整体来看，锌处于供需两弱的局面。

供应端，原生铅与再生铅炼厂均有检修结束，同时再生铅有新增产能投产。若无其他的检修企业增加，初步预估7月供应或环比增加约1万吨。消费端，铅消费板块并无好转预期，且考虑到部分企业成品电池库存较高，不排除后续仍有进一步减产的可能性。

综上，建议锌1908合约前空暂持。铅1908合约轻仓短空。