宏观：据美国供应管理协会（ISM）统计，美国2月ISM制造业指数54.2，低于预期的55.8，创2016年11月以来新低，前值56.6。中国公布2月财新制造业PMI终值，前值：48.3，预期：48.5，公布：49.9。从数据上看，美国制造业数据强化了首季增长势头放缓的预期；而中国制造业下行的压力有所减缓。

现货与期货：3月1日现货报49840元/吨-49960元/吨，均值环比跌75元，对当月合约贴90元，升贴水升15元。沪铜主力合约价格上涨0.48%至50500元/吨，LME3月合约下跌1.03%至6442美元/吨。沪伦比值7.82，环比升0.13。另外,进入3月首日持货商上抬报价意愿更为明显，报价贴水大幅收窄至贴水100~贴水50元/吨，市场在压价收货中略有调降，平水铜报价贴水120元/吨附近，成交活跃性高，好铜报价贴水70~60元/吨，市场逢低交投偏好。适量买盘令成交显稳中有升，湿法铜成交积极性较好，收窄幅度较大，报价贴水230~贴水200元/吨，且湿法铜持货商针对下游有意进一步抬高报价。今日盘面企稳，市场成交表现回暖，下游逢低买盘入市量逐步增加，贸易商则仍期望收货贴水有压价余地，贸易商交投虽略显僵持，但现货贴水收窄趋势明确。

消息面：据调研数据显示，2月电线电缆企业开工率为47.18%，环比上月下滑21.67个百分点，同比回升7.88个百分点。逻辑：当前沪铜走至50000-50500元/吨一线之后，继续上行的动力不足，宏观的影响逐渐消退，供给端扰动也已经被市场充分消化，后市的走向将主要以3月份消费为指标。尽管节后下游消费不如预期，但是近几日现货市场交投明显回暖。如果消费进一步复苏，沪铜将有望突破51000元/吨一线上行，但是近日或许将仍在目前点位徘徊，等候现货行情引领。

操作建议：建议观望。

期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性良好，接近ATM即50000附近的有异常凸起，深度虚值期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在14%附近，维持平稳，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜走势不明朗的风险回避情绪。