投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，但冶炼厂受制于环保、技改、搬迁等因素产量释放有限，下游开工将于本周逐渐启动，但北方部分地区因重污染天气下游停产，下游消费启动或不及预期。沪锌1904合约多单近20900止盈离场观望。现货：上海0#锌主流成交21780-21820元/吨，0#普通对1903合约报贴水20-升水10元/吨。冶炼厂出货正常，长单结束后市场需求略有减弱，当月与下月同时流通。下游恢复仍缓慢，消费带动力并无明显提升，整体成交一般，成交货量环比差距不大。隔夜沪锌主力合约+0.39%至21855元/吨，LME3月合约+1.18%至2743美元/吨，沪伦比值7.96，环比下降0.05。
供需：3月国产锌精矿现货加工费均价6150元/吨，环比上升250元/吨；进口锌精矿现货加工费均价235美元/吨，环比上升25美元/吨。加工费大幅上涨，冶炼厂利润丰厚，但环保、技改、产能置换限制产量释放。
需求端，本周下游开工陆续启动，关注下游开工进度。
消息面：2月23日上午8时20分，内蒙古锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗银漫矿业有限公司人员运送车辆往井下运送工人过程中车辆发生事故，车上共50人，已造成15人当场死亡，1人在送往医院途中死亡，4人在医院救治过程中死亡，其余30名伤者正在全力救治。目前伤者体征基本平稳，企业相关人员已被控制。据了解，银漫矿业矿产为铅锌银矿和铜锡银锌矿，含银量较高，为国内最大单体银矿，通过技改后，年采选白银210吨。矿区保有资源储量锌111.33万吨、银10172.36吨、铜87614.73吨、锡24.35万吨、铅35.07万吨，另伴生铟1070.77吨、镉9908.62吨、锑20.44万吨。
库存：22日上期所库存环比+19199吨至105646吨，22日国内三地社会库存环比增加2.1万吨至20.8万吨，26日上期所仓单环比+584吨至28933吨，26日LME库存环比-8925
吨69475吨。
