投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，但冶炼厂受制于环保、技改、搬迁等因素产量释放有限，下游开工将于本周逐渐启动，但北方部分地区因重污染天气下游停产。沪锌1904合约多单继续持有，止损上移至21400。
现货：上海0#锌主流成交21780-21820元/吨，0#普通对1903合约报升水50-70元/吨。盘面走高，持货商出货意愿较强，虽年味渐远，但价格持续走高压力下，下游入市采购较为谨慎，整体成交一般，成交货量环比大体持平。隔夜沪锌主力合约+0.28%至21680元/吨，LME3月合约-0.82%至2676美元/吨，沪伦比值8.09，环比上升0.06。
供需：2月国产锌精矿现货加工费均价5900元/吨，环比上升500元/吨；进口锌精矿现货加工费均价210美元/吨，环比上升30美元/吨。加工费大幅上涨，冶炼厂利润丰厚，但环保、技改、产能置换限制产量释放。需求端，本周下游开工陆续启动，关注下游开工进度。
消息面：邯郸市自2月21日8时起，将重污染天气Ⅱ级（橙色）应急响应升级为Ι级（红色）应急响应，解除时间另行通知。这也是该市2019年首次启动重污染天气红色应急响应。邯郸镀锌企业因重污染预警暂时停产，市场消费恢复信心遭打压。
库存：15日上期所库存较节前+39516吨至86447吨，21日上期所仓单环比-25吨至28500吨，21日LME库存环比-2675吨至83250吨。
