投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，但冶炼厂受制于环保、技改、搬迁等因素产量释放有限，下游开工将于本周逐渐启动。沪锌1904合约多单继续持有，止损在20700。
现货：上海0#锌主流成交21680-21720元/吨，0#普通对1903合约报升水70-90元/吨。现货市场交割货源开始流出，下游消费步入恢复周期，但订单限制下采购较为谨慎，对现货贡献相对有限，整体成交一般。隔夜沪锌主力合约+0.86%至21680元/吨，LME3月合约+1.28%至2698美元/吨，沪伦比值8.03，环比下降0.06。
供需：2月国产锌精矿现货加工费均价5900元/吨，环比上升500元/吨；进口锌精矿现货加工费均价210美元/吨，环比上升30美元/吨。加工费大幅上涨，冶炼厂利润丰厚，但环保、技改、产能置换限制产量释放。需求端，本周下游开工陆续启动。
国际铅锌研究小组（ILZSG）最新数据显示，去年12月全球锌市供应短缺缩窄至6.18万吨，11月修正后为短缺8.09万吨。?2018年全年，全球锌市供应短缺38.4万吨，2017年全年为短缺44.2万吨。
世界金属统计局（WBMS）最新数据显示，2018年全球锌市供应过剩4.85万吨，2017年全年供应短缺43.8万吨。1-12月报告库存同比减少12.6万吨，上海库存净减2.52万吨。?2018年，全球精炼锌产量同比下降2.8%，消费量同比减少6.1%。
库存：15日上期所库存较节前+39516吨至86447吨，20日上期所仓单环比-501吨至28525吨，20日LME库存环比-1950吨至85925吨。
