宏观：上周美国初请失业救济人数降至逾49年低点，提振美元。同时，美国商务部长罗斯表示，美国和中国距离解决贸易问题还有很长的路要走，但两国达成贸易协议的可能性很大。昨夜

现货与期货：1月24日现货报47130元/吨-47250元/吨，均值环比跌195元，对当月合约跌135元，升贴水跌50元。沪铜主力合约价格下跌0.38%至47320元/吨，LME3月合约下跌0.61%，至5915美元/吨。沪伦比值8.00，环比不变。昨日市场成交依旧较清淡，持货商节前抛货意愿强烈，市场报价全面贴水百元以上，随着盘面有所下跌，持货商加速甩货，贴水延续扩大趋势，持当月发票好铜集中成交贴水120元/吨左右，平水铜报价低至贴水170元/吨附近且表现僵持，湿法铜货源宽裕报价自贴水230元/吨一线扩至贴水270元/吨左右仍有压价空间。市场持下月发票的报价企业日趋增多，与当月发票价差维持在50元/吨左右。昨日市场依然供应宽裕，报价者众多，下游维持刚需谨慎采购，下月发票的报价遭到贸易商的进一步压价，但成交仍难有改善和起色。

库存：1月23日上期所仓单环比减1002吨（-2.77%），同比减15583吨（-30.74%）至35112吨。COMEX仓单环比减991吨（-1.04%），同比减125810吨（-57.16%）至94309吨。LME仓单环比上涨550吨（+0.38%），同比减102500吨（-41.32%）至145575吨。

消息面：据最新调研，12月全国废铜消费量为20.10万吨，环比减少0.78万吨，减少3.76个百分点。废铜流向加工端9.84万吨，占比约49%；流向冶炼端10.26万吨，占比约51%。其中进口废铜消费量10.58万吨，占比约52.6%；国产废铜消费量9.52万吨,占比约47.4%。

逻辑：昨日现货市场依旧清冷，下游采购谨慎，未见往年节前备货的火热气象。同时伦铜继续下跌，对沪铜或能提供指引。今日沪铜仍有下降空间，但是当前库存较低，资金面充裕，结合目前价位，建议谨慎操作。操作策略：CU1903合约做空策略建议止盈离场。

期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即48000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在12.6%附近，维持平稳，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。