宏观：上周五由于市场对中美贸易谈判持乐观态度，同时受汽车和一系列其他商品产量激增的推动，12月美国制造业产出录得10个月来最大增幅，美元指数周内首次上涨，涨幅0.30%，至96.3694。
现货与期货：1月18日现货报47680元/吨-47860元/吨，均值环比涨330元，对当月合约升25元，升贴水跌55元。沪铜主力合约价格上涨1.09%至48150元/吨，LME3月合约上涨0.43%，至6056美元/吨。沪伦比值7.90，环比不变。上周五持货商逢高出货换现意愿增强，市场已无挺价意愿，早间市场报价升水20~70元/吨，由于货源充裕，出货者众多而接货者寥寥，平水铜率先被压价至平水附近才有成交，好铜自升水60元/吨起开启了快速下调的局面。进入第二节交易阶段，好铜已显升水20元/吨的报价，平水铜已调降至贴水20元/吨附近，湿法铜低至贴水100元/吨。盘面拉涨，下游入市买盘稀少，贸易投机氛围渐淡，大量的持货商都为了1月底前降低库存，减少盘面风险，贴水恐将全面展开。
库存：1月18日上期所仓单环比减652吨（-1.77%），同比减18198吨（-33.41%）至36264吨。COMEX仓单环比减2040吨（-2.08%），同比减116860吨（-54.85%）至96212吨。LME仓单环比上涨125吨（+0.09%），同比减70375吨（-34.25%）至135100吨。
消息面：据调研数据显示，12月铜材企业平均开工率为74.22%，环比下降0.94个百分点。
逻辑：上周沪铜周初因受贸易数据不佳影响，下探至47000元/吨以下。随后由于12月中国社融规模增量以及信贷数据好于预期上涨，同时市面上有降息传言流出，以及贸易谈判顺利进行等宏观面利多消息推动，多头有所增仓，沪铜连续录得四日阳线，突破48150元/吨。
但是当前现货市场依旧惨淡，下游收获意愿并不高。铜市向上难有基本面支撑，追高宜谨慎。操作策略：建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即47000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在12.48%附近，有所回落，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。
