宏观：美联储今日开始召开为期两日的议息会议，市场预计本次加息的可能性比较大，但是欧洲和中国引领的全球经济放缓迹象，对贸易摩擦的担忧，以及美国温和的通胀，都降低了对2019年加息的预期。昨日美元收报97.13，跌幅0.31%。
现货与期货：12月17日现货报49080元/吨-49220元/吨，均值环比涨10元，对当月合约升70元，升贴水升45元。沪铜主力合约价格上涨0.16至49230元/吨，LME3月合约上涨0.03%至6123.5美元。沪伦比值8.03，环比上升0.07。昨日为1812合约最后交易日，但市场已转至隔月1901合约报价，隔月价差在80-100元/吨间波动频繁，铜价依然保持对当月报价直至换月后，市场对1901合约报价，早市报价贴水20~升水20元/吨，供应持续宽裕，持货商报价踊跃，成交受阻乏人问津下，有持货商主动调降报价，好铜报价贴水20元/吨至平水，平水铜普遍于贴水50~贴水40元/吨，湿法铜集中成交于贴水150~贴水130元/吨。交割日下游拿货谨慎，仍多观望，贸易商活跃度高，以逢低买盘为主，主要青睐于低贴水的好铜。市场对1812合约报价，好铜升水70~100元/吨左右，平水铜报价为升水40~80元/吨附近，整个市场虽询价活跃，但交投偏淡，交割日对当月报价全线升水，并趋向靠拢交割升水水平。
库存：12月17日上期所仓单环比增203吨（+0.41%），同比增15091吨（+44.25%）至49193吨。COMEX仓单环比减772吨，同比减89363吨（-42.84%）至119248吨。LME仓单环比增575吨（+0.47%），同比减73400吨（-37.60%）至121800吨。
消息面：上周六，印度绿色法庭做出裁决，搁置政府对于之前关停Sterlite的命令，并指示泰米尔纳德邦污染监管部门在三个周之内同意恢复Sterlite以及处理危险物质的授权。法庭还指示该公司在三年内为该地区居民的福利支出10亿卢比(约合1391万美元)。目前韦丹塔对这一命令表示欢迎，并表示将采取法庭要求的所有步骤重启运营。但是，政府方面对此表示质疑，且有消息人士称政府大概率会继续上诉。
逻辑：近几日全球显性库存连续回升，或许是库存对现货需求走弱的反应。印度最大冶炼厂Vedanta复工有望，对于精铜供应将有所提升。现货价格亦较之前回落，升水铜价格回归正常。从中长期看由于宏观经济下行，需求不振，铜市走空的可能性比较大。而从边际上看，当前铜价走空的因素亦有所增加。但是铜市是否能走出震荡局面，还有待观察。
操作策略：建议观望。
期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即50000附近的明显凹陷，深度虚值的期权波动率出现显著的微笑的情况，53000和46000超过20%。整体波动率在15.33%附近，显著回升，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡走势的判断，同时隐含对极端行情的恐惧。
