投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，生产动力足，部分炼厂检修恢复，产量有回升，同时下游对高价接受有限，沪锌偏空格局不改。同时，G20峰会将于本周举行，市场对习特会及中美贸易摩擦颇显乐观，沪锌震荡暂观望。

现货及期货：上海0#锌主流成交21270-21670元/吨，0#普通对1812合约报升水80-120元/吨。部分炼厂低价略有惜售，新长单伊始，市场上当月与下月同步流通，部分贸易商存在当月需求，市场报价存在分歧。锌价大跌后，下游入市采购积极性改善，实际消费回暖，整体成交一般，成交货量环比变化不大。隔夜沪锌主力合约下跌0.52%至20050元/吨，LME3月合约下跌2.49%至2423美元/吨，沪伦比值8.26，环比上升0.11。

供需：12月国产锌精矿现货加工费均价5100元/吨，环比上升250元/吨；进口锌精矿现货加工费均价155美元/吨，环比上升25美元/吨。加工费持续快速上升，显示原料紧张有缓解。2018年10月SMM中国精炼锌产量45.93万吨，环比增加2.81%，同比减少8.29%。1-10月份累计产量442.6万吨，累计同比减少0.99%。进入11月份，豫光锌业仍有少量检修，但湖南轩华预计开始恢复部分产量。需求方面，汽车、空调等终端消费走弱，叠加下游进入淡季，需求无明显起色。10月压铸锌合金企业开工率为48.3%，环比小增0.15个百分点，同比下降4.7个百分点。进入11月，订单偏弱趋势仍未改变，但锌价重心再度下沉，或对锌合金企业生产积极性稍有提振，故整体仍处于弱势。

库存：23日上期所库存较前周-4223吨至35452吨，27日上期所仓单环比-1149吨至3618吨；27日LME库存环比-325吨至121275吨。