投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，生产动力足，部分炼厂检修恢复，产量有回升，同时下游对高价接受有限，1901空单继续持有，止损在22000。

现货及期货：上海0#锌主流成交21970-22260元/吨，0#普通对1812合约报升水540-620元/吨。炼厂出货正常，长单需求已消化，加之临近周末，贸易商接货意愿明显弱化，市场成交明显转淡。下游部分刚性需求向进口转移，双燕升水有所回落，而利比亚、纳米等进口锌报价进一步下调至贴水70元/吨左右，凸显下游消费的疲弱，市场成交仍有贸易商贡献。隔夜沪锌主力合约上涨1.08%至21080元/吨，LME3月合约上涨0.3%至2500美元/吨。

供需：11月国产锌精矿现货加工费均价4850元/吨，环比上升550元/吨；进口锌精矿现货加工费均价130美元/吨，环比上升25美元/吨。加工费持续快速上升，显示原料紧张有缓解。2018年10月中国精炼锌产量45.93万吨，环比增加2.81%，同比减少8.29%。1-10月份累计产量442.6万吨，累计同比减少0.99%。进入10月份，伴随国外锌精矿流入国内，整体国内锌精矿供应显现依旧较为宽松，锌精矿加工费录得进一步增加。同时，整体锌价处于相对较高位置，炼厂综合加工费尚可，炼厂生产利润增加，刺激生产积极性。10月西部矿业检修结束，白银有色产能进一步释放，罗平锌电产量进一步恢复，均亦增加供应量。但汉中锌业、豫光锌业减产检修，抑制增速，整体增加远不及去年同期。进入11月份，豫光锌业仍有少量检修，但湖南轩华预计开始恢复部分产量。需求方面，汽车、空调等终端消费走弱，叠加下游进入淡季，需求无明显起色。

库存：9日上期所库存较前周-7146吨（-16%）至37378吨，9日上期所仓单环比-1052吨（-9.9%）至9544吨；9日LME库存环比-575吨（-0.4%）至133025吨。