现货及期货：上海0#锌主流成交22680-22740元/吨，0#普通对1810合约报升水200-270元/吨。锌价高位，市场以出货为主，下游备库需求略有释放，对进口锌青睐有加，但整体成交仍一般，锌价高位对下游备货仍有抑制。沪锌主力合约上涨0.72%至21725元/吨，LME3月合约下跌0.12%至2516美元/吨。隔夜沪伦比值8.6。
供应：10月国产锌精矿现货加工费均价4300元/吨、环比上升350元/吨，进口锌精矿现货加工费均价105美元/吨、环比上升40美元/吨。显示原料供应紧张继续缓解。国家统计局最新数据显示，中国8月锌产量降至2012年10月以来低点，因利润疲软和环保举措限制产出。8月锌产量较上年同期减少7.9%至43.1万吨。前8个月累计产量为370万吨，同比减少1.4%。随着加工费的回升，检修略有恢复，预计9月产量小幅增长。
需求：8月镀锌企业开工率为81.78%，环比上升3.44个百分点，同比下降2.7个百分点。8月天津限气对小厂影响较为显著，而江浙一带环保检查也主要限制小厂生产，部分订单转移至大型企业生产，8月开工率小幅走高主由大型企业贡献，加之部分中型企业自减停产中恢复，令8月开工率录增。但因销售不畅，企业成品库存继续增长。
库存：21日上期所库存较前周-3420吨（-9.2%）、同比-33406吨（-49.7%）至33819吨，25日上期所仓单环比-50吨（-0.9%）、同比-13781吨（-71.4%）至5531吨；25日LME库存环比-1400吨（-0.7%）、同比-56950吨（-21.7%）至204975吨，25日LME仓单环比持平、同比+4525吨（+3%）至152975吨。
逻辑上：加工费继续回升，下游需求短期并未出现好转，3-4季度锌矿集中释放；但贸易战消息落地后，利空出尽，有色迎有反弹，空单已在入场位置止损离场，暂观望。
