宏观：上周五（21日）公布了欧元区9月制造业PMI数据，初值回落至53.3，不及预期54.5和前值54.6。9月服务业PMI初值为54.7，预超过期和前值。美国9月Markit制造业PMI初值录得55.6，前值54.7，预期55，表现好于预期。美元微幅收高至94.2118，涨0.33%。

现货与期货：21日现货报49900/吨-50060/吨，均值环比升50元，对当月合约升150元，升贴水跌115元。沪铜主力合约上涨0.61%至49750元/吨，LME3月合约上涨4.20至6337.5美元。沪伦比值8.07，环比不变。21日持货商踊跃甩货，早市报价升水160~200元/吨，但因乏人响应，转眼调降至升水140~180元/吨，但市场畏高情绪浓买兴偏低，好铜可压价至升水150元/吨左右，平水铜已主动调价至升水120元/吨，但投机商交投与日渐降。第二节交易时段，在成交受抑笼罩下，平水铜再次调降至升水100元/吨附近以求成交，好铜已至升水130~140元/吨，湿法铜跟随市场调降报价自升水100元/吨降至升水60元/吨，中秋节前入市买货意愿低迷，下游维持刚需采买。十一点后，期铜一举突破50000元/吨关口，市场升水同步下调，平水铜报价已闻低至升水100元/吨以下，好铜报价升水130元/吨左右，湿法铜可报至升水50元/吨。进口窗口持续打开，持货商手里货源宽裕，换现意愿强，但主动性买盘很少，且都是持货商主动调降以求成交，市场节前避险换现情绪浓厚。且今日市场下月票货源明显增多，且再度成为快速调降升水的推手之一。

库存：9月21日上期所仓单环比减4088吨（-9.24%）吨，同比减6604吨（-14.13%）至40137吨。24日COMEX仓单环比减666吨（-0.38%），同比减16168吨（-8.38%）至176728吨。21日LME仓单环比升1600吨（+0.74%），同比减94650吨（-30.40%）至216600吨。

消息面：9月21日铜期权正式挂牌交易，成为国内首个工业期货期权品种。期权价格与铜价上涨保持同步，据上期所数据统计，全天铜期权交易36158手，成交金额3.33亿元，持仓量达到10432手。铜期权的推出，对于提升我国铜期货市场定价影响力具有重要意义。

逻辑：随着政府推出降税政策配合央行的MLF等，为市场注入流动性，市场的资金面预计相对宽松。同时当前处于整个中秋，国庆假期叠加金九银十的消费旺季，铜的下游成交旺盛，现货近期内持续高升水。库存继续减少，处于年内低位，支撑铜价。预计铜价仍会继续走强，但是美元9月加息在即，需关注宏观面对铜价的压制。同时应警惕贸易战的进一步升级，海外宏观风险仍需保持紧密关注。