铜：贸易摩擦短期获平息，沪铜短期偏强。

现货市场：上海电解铜现货成交价51230-51320元/吨，对当月合约报贴水10元/吨-升水40元/吨，环比上升20-30元/吨。持货商挺货情绪渐降，下游观望居多，活跃度降低，供需双方存分歧，表现僵持拉锯中。

中国5月官方制造业PMI为51.9，好于前值51.4，增加0.5。国内宏观稍有偏强格局。上周末，中美双方就贸易问题再次在北京举行会晤，针对美方出尔反尔的举措，中方表现略强硬，争端有暂平息的节奏。

由于印度韦丹塔停产，推动了国内现货TC上行，上周铜精矿现货TC报76-83美元/吨，继续较上周上升1美元。全球最大铜矿Escondida的劳资谈判将于本周正式开始，届时工会希望必和必拓支付给他们相当于该公司2017年股息的4%报酬，该股息约合2150万比索，与去年的要求不变。由于2017年LME3月铜均价达6200美元/吨，远高于2016年的4872美元/吨，且涨幅多集中在下半年，今年前5月均价更高达6950美元/吨。在此背景下，矿山利润可观，减产的意愿不足，叠加新的劳工法通过，工会占据优势且铜企也不愿意在高利润的情况下减产，谈判成功的概率很高，罢工造成的实际影响较小。

库存：1日上期所库存较前周增3869吨（+1.4%）、同比增64015吨（+30.7%）至272254吨，1日上期所仓单环比减3060吨（-2.2%）、同比增77672吨（+130%）至137396吨；1日LME库存环比增6425吨（+2%）、同比增9950吨（+3.2%）至317950吨，1日LME仓单环比增4625吨（+2%），同比增88475吨（+62%）至231300吨。1日COMEX库存环比增284吨（+0.12%），同比增69244吨（+42.6%）至231648吨。

逻辑：废铜供应受限实质影响减弱，冶炼厂新建及扩产产能超100万吨左右，加之今年检修产能偏少，下游需求无明显亮点，中线偏弱。面对美国在贸易摩擦中的出尔反尔，中国近期表现显强硬，且技术面突破均线，沪铜继续偏强，多单继续持有，止损上移至51500附近。