铜：供需中期走弱，短线暂观望。
现货市场：上海电解铜现货成交价51280-51400元/吨，对当月合约报贴水110元/吨-贴水30元/吨，环比大体持平。货源仍显充裕，下游刚需之下，本月长单已基本接近尾声，当月票的需求也日渐下降，但持货商仍无意继续扩大贴水。上周特朗普为特金会释放积极信号，美元攀升压制金属，今日欧美休市一天，沪铜暂观望。
国内铜精矿市场仍然聚焦印度Tuticorinli炼厂的事态进展，冶炼厂已逐渐入手三季度货源，海外炼厂的频繁扰动令近期TC出现明显上浮，截至上周五干净矿现货TC报75-82美元/吨，均价较上周涨1美元/吨。最近的印度炼厂的波澜令市场愈发担忧其现货会大量漂到中国市场，贸易商开始加速抛货。但由于今年中国冶炼产能投放超100万吨，下半年国内铜精矿需求将出现明显增长，且业内人士对于2019年矿端的预期基本为愈发偏紧，令远期TC被压制地较为严重。此前印度官员表示将永久关停该冶炼厂，由于该冶炼厂为印度最大冶炼厂（年产40万吨），占印度铜产量的47.6%，我们初步估计政府的表态多在平息民怒。不过即使真的关停，中国今年新增的铜冶炼产能也远超40万吨，中期影响不大。
库存：25日上期所库存较前周减119吨（-0.04%）、同比增69800吨（+35.2%）至268385吨，25日上期所仓单环比减2504吨（-1.7%）、同比增79065吨（+117.4%）至146403吨；25日LME库存环比减6675吨（-2.2%）、同比减28125吨（-8.8%）至293450吨，25日LME仓单环比降100吨（-0.05%），同比增34300吨（+20%）至206300吨。25日COMEX库存环比降1517吨（-0.6%），同比增81841吨（+50.5%）至243923吨。
逻辑：冶炼厂新建及扩产产能达200万吨左右，加之今年检修产能偏少，下游需求无明显亮点，预计沪铜中线仍以偏弱震荡为主。短线暂观望。
操作建议：暂观望。
