铜：印度铜冶炼厂面临永久关闭，但中期供需依旧承压，短线暂观望。

上海电解铜现货成交价51080-51200元/吨，对当月合约报贴水100元/吨-贴水20元/吨，环比上升10元/吨。市场成交的主要贡献者仍为求票补票的贸易商，下游保持稳定刚需。

印度最大的铜冶炼厂（年产量40万吨）因对环境造成污染或将面临永久性关闭。该冶炼厂所在地区的最高级别官员SandeepNanduri表示，“政府的立场非常明确，不希望该冶炼厂再次运行”。印度其它地方的官员也证实了这一消息。早些时候，当地政府就已经切断了该冶炼厂的电力供应。该冶炼厂于上周被发现有意向在未经官方许可的情况下恢复生产。该冶炼厂所在地区于周二的时候爆发群众示威活动，并与当地警察发生冲突，目前统计已导致13人死亡。近期数月以来，当地民众和环保主义者持续示威，抗议该冶炼厂给当地环境、渔业造成的污染损害。截至目前，该铜冶炼厂已经被迫关闭超过50天。此前一天，韦丹塔资源集团正与监管层通力合作，加快重启位于印度南部泰米尔纳德邦的铜冶炼厂。我们初步估计政府的表态多在平息民怒。不过即使真的关停，中国今年新增的铜冶炼产能也远超40万吨，中期影响不大。

库存：18日上期所库存较前周减11021吨（3.9%）、同比增72146吨（+36.7%）至268504吨，24日上期所仓单环比减102吨（-0.07%）、同比增81296吨（+120%）至148907吨；24日LME库存环比增2125吨（+0.7%）、同比减25550吨（-7.8%）至300125吨，24日LME仓单减19900吨（-8.8%）、同比增30175吨（+17.1%）至206400吨。24日COMEX库存环比降1224吨（-0.5%），同比增83292吨（+51.4%）至245440吨。

逻辑：冶炼厂新建及扩产产能达200万吨左右，加之今年检修产能偏少，下游需求无明显亮点，预计沪铜中线仍以偏弱震荡为主，短线暂观望。

操作建议：暂观望。