锌：国内炼厂新增检修，现货趋紧，沪锌短期震荡，短线空单暂离场。
行情回顾：日内伦锌开于3057美元/吨，盘初伦锌在开盘价附近盘整等待指引，随后沪锌强势走高，伦锌受提振拉升至3080美元/吨下沿，锯齿状运行于3074-3080美元/吨区间内，上行略显疲弱。午后沪市冲高回落，伦锌被动跟随，摸高3095美元/吨后，录得一尖头倒V，延续区间盘整。
现货市场：上海0#锌主流成交于24020-24080元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水80-140元/吨左右，环比上升80元/吨左右，一方面，5月冶炼厂新增检修较多，我们粗略估算影响5月产量约2.2万，市场到货较少；另一方面，部分长单持货者较少出普通现锌，致使市场国产锌现货升水继续拉高。锌价拉高，炼厂出货略有改善；国产0#锌流通仍偏少，进口货量亦不高，市场报价快速走高，持货商挺价意愿较强，而下游畏高观望，询价为主少有采购，整体成交稍有转淡。炼厂本月新增检修影响5月产量约2.2万吨，沪锌短期震荡为主，短线空单暂离场。粤市较沪市贴水50元/吨附近，津市较沪市升水40-50元/吨附近，环比均持平。
供需：统计中国精炼锌产量44.46万吨，环比减少0.29%，同比增加7.09%。4月份，检修恢复的企业有湖南株冶、安徽铜冠、云铜锌业，同时白银有色新投产线产量进一步得到释放，此部分产量环比增加近2万吨；但4月份常规检修企业有陕西东岭、江西铜业等，整体产量较3月变化不明显，环比减少一千多吨。5月江西铜业恢复正常生产，河池南方计划于中下旬恢复生产，由于矿山供应继续紧张，冶炼厂库存普遍已降至15-20天，且由于炼厂利润较3月已大幅收窄700元/吨左右，5月部分冶炼厂新增检修，我们估算影响5月产量在2万吨左右。进入5月，增值税由17%降为16%，进口成本下降200元/吨左右，进口锌流入条件获得改善，目前进口盈利在300元/吨附近。需求方面，氧化锌企业华北地区环保结束，但山东、江苏等地新增环保检查，加之青岛峰会即将于6月份召开，据了解，于5月底将有部分企业受其影响，暂仍保持正常生产状态。我们预计青岛峰会影响需求量在3000吨左右，氧化锌需求占锌下游的10%左右，预计5月氧化锌开工环比小幅下滑。
库存：11日上期所库存较前周减12220吨（-11.5%）、同比减7158吨（-7.1%）至94192吨，16日上期所仓单环比增51吨（+0.3%）、同比减17664吨（-47.8%）至19253吨；16日LME库存环比减350吨（-0.15%）、同比减116850吨（-33.5%）至232450吨，16日LME仓单环比持平（+0%）、同比增16350吨（+8.2%）至216125吨。
逻辑上：5月原料供应紧张，且锌价下行炼厂利润较3月已大幅收窄700元/吨左右，冶炼厂新增检修较多，我们粗略估算影响5月产量约2.2万，市场现货偏紧。
操作建议：沪锌短期震荡，短线空单暂离场。
