自螺纹钢2009年3月27日上市以来，诸多学者对其期现货价格进行了研究，大部分学者给出了期货价格主导螺纹钢市场价格的结论，然而在实际工作中，发现并未如此，笔者特地对螺纹钢期现货价格进行了相关的分析与研究。
模型分析
※指标选取
现货价格：Myspic普钢绝对价格指数：螺纹钢（日）
期货价格：SHFE：螺纹主力：结算价（日）
时间段：2012年8月20日-2017年11月21日
※相关性检验
期货价格与现货价格走势高度一致，总体上螺纹钢期现货价格相关性非常高，相关系数为0.97，呈现高度正相关。
※平稳性检验
期现货价格具有明显的趋势特征，通过eviews软件对螺纹钢期现货价格进行平稳性检验发现，现货价格序列和期货价格序列都不平稳，但二者的一阶差分序列均平稳，也就是现货价格和期货价格的波动是平稳的（没有明显的趋势特征）。
※均衡关系检验
通过eviews软件对期现货价格进行协整检验，发现期现货价格原序列不存在协整关系，但两者一阶差分序列存在协整关系，也就是期货价格和现货价格存在长期均衡的关系。
※因果检验
通过eviews软件检测可知，期现货价格的最佳滞后期为2个工作日，也就是说，前2个工作日的价格对当时价格的影响权重比较大，其他时刻的价格可以忽略。
又通过eviews软件对期现货价格进行因果检验，发现在滞后期为2个工作日时，两者相互影响，也就是期货价格的变化会影响现货价格的走势，同样现货价格的波动也会影响期货价格的变化。
※方差分解检验
当螺纹钢现货价格的方差在滞后期为1时，现货贡献率全部来自自身，滞后期越大，其现货贡献率越小，最后一期现货价格贡献率为90.52%，这与现货价格的实际交易以及报价情况基本相符合。
当滞后期越大时，对现货价格的影响则肯定是不如滞后期小的情况，毕竟当日现货价格不可能大比例地去参照数天前或者数月之前的价格。
综上可得，对100期的两个现货价格贡献度取平均值为70.88%，期货价格平均贡献度为29.12%。现货价格和期货价格对自身以及另一市场价格都有影响，但是从总体上看是现货价格占有份额高，因此，从方差分解角度来看螺纹钢现货价格引导价格形成。
※脉冲响应分析
从脉冲响应函数可以看出，现货价格收益率和期货价格收益率对自身的影响是同步减弱的，不存在滞后效应。但是期货价格收益率的冲击对现货价格收益率在第2期是增强的，说明现货价格对期货价格存在滞后效应。这也证明了螺纹钢期货价格对现货价格具备一定的预测功能，这给套期保值创造了较好的条件。
结论
1、期现货相关性很高，相关系数为0.954，走势高度一致。
2、期现货在最后交割日不收敛，两者之间动态的维持一种相对均衡的关系，目前基差仍处于高位，后期很大概率通过期货价格往现货价格靠拢修复基差。
3、期现货价格互相影响，螺纹钢期货价格对现货价格具备一定的预测功能。
4、从方差分解角度来看螺纹钢现货价格引导价格形成。
本文节选自《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃企业经营之道”。欢迎订阅。联系电话：021-26093389。联系人：姚小姐。
