宏源期货有色早评：有色行情没结束
要点
1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、政策取向：在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水60元/吨，沪期铜走势疲弱，早市隔月价差由昨日80元附近收窄至40元以下，前期套利者获利出货意愿增强，市场供应较为充裕，但由于平水铜与湿法铜较受青睐，货源有限，依然报价坚挺，令升水铜被动受到支撑，市场仍难觅低价货源，活跃度进一步下降，临近午间，沪期铜快速跳水200元/吨以上，隔月几无价差，现铜贴水借机出现收窄，下游逢低接货增加，占比提高。
铝：上海现货铝成交集中贴水20元/吨至平水，上海持货商挺价态度减弱，扩大出货力度，上海中间商和下游采取观望态度，供需两端持续拉锯，看涨心态下，无锡中间商低价补货意愿积极，市场迅速消化低价铝锭，现货价格小幅抬升，杭州市场流通货源偏紧，现货价格居高，市场整体成交出现地区分化。
5、要闻：
l中国金融监管机构改革提速，最快或于今年夏天推出。央行将寻求掌握宏观审慎监管的主导权，目前更倾向于参照英国央行金融监管架构。
l央行：加大对新消费领域的金融支持，推进消费金融公司设立常态化，鼓励银行业金融机构与网络零售平台在小额消费领域开展合作。
l财政部：我国政府负债率约40%，可适当加一点杠杆；加快推进PPP立法，推动更多项目落地；
l穆迪3月初在维持中国Aa3评级的同时下调展望至负面。中国财政部对此表示，市场投资者对中国的预期未受穆迪评级影响，国政府负债率和财政赤字率仍安全可行，我国企业债务水平处于合理水平。
l财新：银监会近期将出台《企业金融债务重组办法》，以促进企业与金融机构之间的沟通，防范和化解金融风险，为以后债务重组做准备。
l中国社科院学部委员余永定：今年房地产投资可能会下降10%。GDP有可能因此下降1个百分点。他建议，赤字率可以提高到5%，以刺激有效需求。
l央行：经银监会批准经营个人汽车贷款业务的金融机构办理新能源汽车和二手车贷款，可分别在15%和30%最低要求基础上，按照审慎和风险可控原则，自主决定首付款比例。
l美国3月ADP就业人数增20万人，高于预期19.5万，或暗示周五公布的3月非农数据亦表现靓丽。
l巴克莱：石油和铜价有再次下跌25%的风险
l美国2月PCE物价指数同比1%，预期1%，前值1.3%修正为1.2%。美国2月PCE物价指数环比-0.1%，预期-0.1%，前值0.1%。美国2月核心PCE物价指数同比1.7%，预期1.8%，前值1.7%。美国2月核心PCE物价指数环比0.1%，预期0.2%，前值0.3%。
l美国商务部周一发布的报告显示，美国2月消费者支出环比增长0.1%，个人收入环比增长0.2%，创下自去年9月以来最小增幅。核心PCE物价指数环比上涨0.1%，与去年同期相比上涨1.7%。作为联储更加看重的通胀指标，核心PCE物价指数年率涨幅仍低于联储2%的目标。
l美联储威廉姆斯：美联储内部已达成基本一致，将在未来几年逐步退出宽松政策并缓慢加息，但加息时间点与步伐要根据经济数据而定。
l美国亚特兰大联储GDPNOW模型：下调第一季度GDP预期至增长0.6%，之前料增1.4%。
l法巴：将美国第一季GDP增速预期从2%下调至0.8%，将第一季度消费开支预期从2.9%下调至1.8%，将企业投资预期从增长0.7%下调至下降3.2%。
l日本首相：除非发生雷曼式危机，否则将按计划上调消费税。根据计划，日本消费税税率将在2017年4月由8%上调至10%。
l沙特在中国等主要原油出口市场的份额下降
l美国政府发布的2015年四季度GDP终值报告(详讯)显示，该季美国经济的增长率为1.4%。虽然去年底经济增速放缓，但降幅并没有早先预期的那样严重，这主要得益于较为强劲的消费者开支抵消了企业削减库存的影响。整个2015年美国企业的利润下降5.1%，降幅创2008年以来之最，此前的2014年美企的利润下降0.6%。
l巴克莱：大宗商品或面临投资者争相离场、价格大幅下滑的风险，因为大宗商品近期涨势并非完全出自于基本面改善。预计大宗商品易受投资者平仓冲击，油价或跌回至略高于30美元，铜价跌至4000美元多一点。
l湖北电解铝生产厂仅余两家年产能共14万吨
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小结
美元指数继续小幅回落，美股上涨，原油下挫，贵金属下挫，A股大涨，商品分化，有色全线回调，黑色化工录得红盘。美元冲高回落行情有利于基本金属企稳，从耶伦的讲话来看，美联储近2个月加息的可能性很小，美元指数短期依旧趋弱，基本金属回调不必太过悲观。财政部明确表示政府可以适当加杠杆，央行大力支持消费贷，有利于基建、下游消费的复苏。技术面上，铜价增仓下跌，回调势头延续；当前并无刺激价格出现持续性下跌的因素，铜市回调提供介入机会，可背靠3.6万布局多单。技术面上，铝价上涨势头延续，现货市场的积极变化继续给期价带来支撑，保持乐观。铅：区间震荡，关注1.35万支撑。锌：短期回调结束，碰到颈线支撑反弹继续，关注1.44万。锡：高位回调，续跌风险加大。镍：区间震荡。
