昨日凌晨美联储主席耶伦继续表现出鸽派，从影响上，美联储利率抬升的更缓和将利多资产价格——我们看到当日美股、黄金都出现了很大涨幅。分析耶伦的言论，其主要担心的是海外风险将对美国经济带来负面影响，导致未来核心通胀水平回升的持续性依然存在不确定性。因此美联储应该更加缓慢、谨慎的加息。我们看到耶伦的讲话大大缓和了市场对于美联储6月甚至4月加息的预期，利率期货市场显示下次加息将在2017年1月。这与前一周四名联储持续释放鹰派的论调形成对立，显示出目前联储内部分歧依然很大，我们认为美联储4月加息的概率已经大大降低了，下一次加息将推迟至6月。

这对于市场而言，风险资产将受益于这种宏观宽松的环境，在市场担忧的风险还没到来的前提下，美股将延续前期的反弹，而贵金属短期反弹之后料将延续此前的回落格局——从资金上，我们看到虽然SPDR黄金基金前期大幅增持，但昨日已有少量趁耶伦的利多消息退出。维持前期偏空思路，贵金属回调料延续，投资者注意波动风险。后期需要关注美国一季度经济数据对于美联储货币操作快慢的影响——3月ADP就业人数新增20万，略好于预期的19.5万，以及昨日美联储埃文斯态度的转鹰均显示出经济较为乐观的一面。关注周五3月非农就业报告，市场预计非农就业将新增20.5万，低于2月的24.2万；失业率将持平于4.9%，依然为2008年以来最低。