宏源期货有色早评：有色震荡思路操作

要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜：3月14日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格37220元/吨-37680元/吨，升水铜成交价格37250元/吨-37720元/吨。沪期铜早盘第一节高位震荡后拉升，期间贸易商逢低采买较积极，因基差始终维持在200元/吨附近，故对04合约报价较多，多围绕贴水200元/吨。早盘第二节后，期铜价格继续拔高约500元/吨，基差一度有放大迹象，促使部分下游入市接货。周一现铜市场显现难得的交投活跃，交割前现铜升水或仍有上涨空间。

铝：3月14日讯：期铝当月午前冲高盘末稍回落。上海成交集中11270-11290元/吨，平水至升水20元/吨，无锡成交集中11270-11280元/吨，杭州成交集中11280-11290元/吨。临近换月，期铝跳涨，持货商挺持续抬价惜售，报价持续上涨，低价现货迅速被中间商和下游企业消化，随报价一路抬升，需求成交受抑，表现观望。明天换月，供需两端拉锯将进一步加剧。

5、要闻：

l摩根士丹利将全球经济陷入衰退概率上调至30%。

l中国2月外汇占款环比下降2279亿元降幅大幅收窄

l初步统计，2016年2月份社会融资规模增量为7802亿元，分别比上月和去年同期少2.65万亿元和5807亿元。

l世界金属统计局数据显示，2015年全年，全球原铝供应短缺35.6万吨，2014年全年为短缺58.9万吨。2015年全球原铝总产量增长8%。中国产量估计为3,140万吨，目前该水平占全球总产量逾55%。2015年12月，全球原铝产量为450.28万吨，消费量为444.13万吨。

l上海期货交易所：铜库存较前周增加14.8%至纪录高位

l美国制铝业要求政府施压中国减少铝出口

小结

美股基本走平，原油下挫，贵金属大幅回落，美指震荡走强。A股大幅走高，银行股暴跌，两会行情结束。外汇占款下降进一步收窄，外部风险逐渐转移，国内改革与刺激再次成为焦点。美联储加息临近，市场再次进入修正等待期。以有色、黑色为代表，商品纷纷回调。有色金属指数显示近期仍有回调压力，铝锡仍有回调风险，铜镍锌铅短期震荡。