传统意义上的“金三银四”需求旺季渐进尾声，从一季度的经济数据看，服务业继续恢复、基建投资发力、高端制造持续升级和出口超预期。近期山东建材需求处于平稳恢复的阶段，降库后整体库存处于相对低位，在表需阶段性见顶后，市场呈现出供需双弱的局面，此时临近五一小长假，下游备货积极性不足，市场去库速度减缓，现对于库存方面的情况解读如下：

一、本周社库延续降势，贸易商库存量表现分化

首先，最新一期数据如下：本周(4月25日统计)山东13 个主要城市建筑钢材总库存86.26万吨，较上期同期统计数据减少了 9.53%，较去年同期增加了17.15%:其中螺纹钢较上期统计数据减少了 8.96%，线盘库存较上周统计数据减少了 13.46%。

此阶段山东省内下游需求恢复呈现平稳恢复的特征，四月钢厂与贸易商仍保持去库的操作节奏，“快进快出”、“保持低库存”为市场主要思路，省内库存延续去库趋势，且效果明显，加之钢厂控制产量，部分市场已经出现现货资源偏紧的情况，市场心态好转，实际需求表现尚可。结合山东省内的建筑钢材消耗情况，库存主力区域仍以前期累库较明显的济南、青岛为主。

二、钢厂增产预期兑现，库存仍处相对低位

从钢厂库存数据来看，本周钢厂产量略有增量，但库存延续去库趋势，从22万吨到20万吨左右。大部分贸易商在冬储资源基本消耗后，大部分贸易商偏向避险的心态未发生改变，叠加钢厂资源有限，贸易商补库行为较少，直发资源占比明显提升。四月中下旬钢厂复产增产预期已经兑现，但产量远不及去库速度，需求继续恢复仍有一定空间，去库表现良好，目前钢厂库存在22.06万吨。

近几日随着铁矿石、焦煤焦炭走强，山东省内钢厂利润继续修复，目前利润在150元/吨左右，就最新数据来看，原料端供应偏紧，焦炭第三轮提涨落地，需求表现好转但仍不及预期，在目前的形式下，钢厂仍选择把控产量来维持供需平衡，但在现货资源偏紧情况下，钢厂存在增产趋势。

三、展望

从供应来看，目前省内钢厂产量控制在正常水平，随着山东去库趋势不改，钢厂陆续复产或增产，但钢厂库存仍保持低位，为保证供货给贸易商，部分钢厂即产即销。钢厂整体库存压力不大，但需求的持续性仍存疑，供应端产量稳中下行或符合短期市场的行为逻辑。

从需求来看，四月是传统意义上的需求旺季，整体需求仍处于平稳恢复阶段，山东省内需求恢复情况不及预期，下游采购以刚需为主，成交量呈现稳定、波动较小的特点，叠加本周期货盘面震荡上行，市场信心得到提振，但市场对需求的持续性仍存疑。

从库存来看，山东总库存连续下降，下游工地逐步启动带动库存消耗，目前钢厂及贸易商仍在主动去库存，保持中低库存运行。通过最新一期的数据显示，山东省内社库去库效果明显，在冬储资源基本消耗后，贸易商心态倾向于保守，主动补库的意愿偏低，同时供给偏紧也抑制了社库的增长。厂库方面，钢厂陆续发布增产复产计划，但市场投入量仍旧偏低，加之临近五一假期，节前下游仍有备货预期，节前厂库社库仍存在下降的空间。

结合上述观点，近期原料端拉涨、期螺止跌反弹以及需求平稳恢复，但随着钢厂增产预期兑现、铁水产量增加及钢厂利润修复，市场消耗能力有限，五月去库速度或将减缓，甚至有累库的可能。